煤、电、运分别贡献2.0亿元、1.2亿元和0.3亿元
    （1）煤炭：上半年公司煤炭生产量和采购量2160万吨，同比增加10%，原煤销量2144万吨，同比增加11%。吨煤收入和成本分别为为86元/吨和58元/吨，同比下降15%和17%，吨煤净利约为16元，同比增加5元/吨或40%。
    （2）电力： 16上半年火电板块发电量24.6亿千瓦时，同比增加1.05%，实现净利润1.16亿元，利润占比达33%，度电净利约为0.05元。:
    （3）新能源：公司已经建成2万千瓦光伏机组，另有1万千瓦机组在建。上半年发电量2788万千瓦时，售电量1196万千瓦时，同比增加100%。
    （4）铁路：公司参股铁进运输公司，持有30.12%的股权，上半年实现净利润3020万元。
     集团煤炭资产目前亏损，盈利改善寄望特高压输电通道
    （1）煤炭资产在白音华矿区，产能2900万吨，16年计划生产2350万吨。两矿受需求不足影响，15年亏损4亿元左右；我们预计未来该地区的特高压输电通道建成后，两矿盈利会有明显改善。
    （2）火电装机容量180万千瓦。主要为鸿骏铝电的自备电厂（51%，运营120万千瓦）、通辽第二电厂（80%，运营60万千瓦）；
    （3）电解铝产能88.8万吨/年，主要为鸿骏铝电（51%，43万吨）、铝业公司（76.89%，21万吨）。
    预计16-18年EPS0.37元、0.51元和0.51元
    公司积极打造大能源战略，业绩稳定性提高。预计17年市盈率16倍，估值较低，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：供给侧改革低于预期。