公司主要业务包括煤炭和电力，16 年净利润分别为6.1 亿元和1.9 亿元。
    16 年吨煤净利19 元，继续发展大能源战略
    公司16 年生产煤炭4281 万吨，同比减少8%；销售煤炭4278 万吨，同比减少8%。吨煤售价100 元，同比增长10%，吨煤成本仅65.3 元，同比降低5%。吨煤毛利35 元；吨煤净利约19 元，同比增68%。
    公司16 年发电48.6 亿度，同比减少7%；销电43.9 亿度，同比减少8%。
    度电净利0.04 元。公司积极发展新能源发电。目前，霍林河露天煤业20MWp分布式光伏发电项目和扎哈淖尔煤业10MW 光伏发电项目已并网发电，规划中的还有阿巴嘎旗400MW 风电项目和50MW 光伏发电项目。
    目前公司合计产能4600 万吨，代销集团煤矿盈利较好目前公司拥有霍林河一号露天矿和扎哈淖尔露天矿采矿权，合计产能4600 万吨。公司代销集团的白音华二号和三号露天矿，2017 年1-2 月，两矿净利润分别为0.87 亿元和2.08 亿元，盈利较好。
    预计17-19 年EPS 分别为0.75 元、0.70 元、0.70 元
    公司目前停牌，筹划收购集团的煤、电、铝等重大资产；其中煤炭资产盈利较好。公司预计17 年利润总额13.7 亿元，同比增长43%。不考虑资产注入，公司17 年市盈率12 倍，估值尚可；如果考虑资产注入，预计公司的PE 可能在10 倍以内，我们上调评级由“谨慎增持”至“买入”。
    风险提示：
    煤价超预期下跌，集团资产注入的进度低于预期。