此外，预收款项同比增长58.6%至1.1 亿元。
    【点评】
    1）三季度业绩基本符合预期。①从收入端看，预计受前期房地产调控影响，Q2/Q3 收入增速放缓，后续随着公司渠道下沉、门店升级及新业务发力，收入增速有望提升；②前三季度综合毛利率下降0.7pct 至38.9%，但受益于原材料价格企稳及技术提升，Q3 综合毛利率同比持平（39.9%）；③期间费用率略微下降0.2pct 至23.3%，其中，销售费用率下降0.6pct 至15.6%（预计主要受益于职工薪酬减少），管理费用上升0.4pct 至7.7%；分季度看，Q3 期间费用率上升2.4pct 至24.3%销售费用率上升1.9pct 至16.9%，管理费用率上升0.5pct 至7.4%，预计是因为公司加大市场营销力度等所致；④剔除所得税影响，前三季度净利润同比增长21.7%。
    2）渠道下沉&多元化、新业务发力，有望缓解短期业绩压力。①公司于下半年推出“居+生活馆”及相应的产品系列，将渠道逐步下沉至四五线城市，扩大目标消费人群；同时，公司积极往小区渠道渗透以及开发大宗业务，实现渠道多元化；②“你+生活馆”稳步推进，叠加OAO 模式优化门店，实现客单价提升，预计下半年新增门店40+家（17H1 共28 家）；③借B8 业务延伸至定制家居领域，后期有望成为业绩增长新动力。
    3）投资建议：预计公司2017-19 年EPS 分别为0.51/0.68/0.90元，对应PE 分别为29.2X/22.1X/16.6X。曲美以产品品质为基础、设计和服务为保障，通过渠道优化升级驱动内生增长，下沉四五线城市及延伸定制领域打开成长空间，维持推荐评级。
    风险提示：地产持续低迷；渠道推广不及预期；行业竞争加剧。