伴随原有渠道稳步扩张、定制等新产品系列逐步落地以及生产线的柔性化与智能化改造完成，预计公司将迎来定制快速发展阶段。维持2017~19年EPS为0.51/0.65/0.82元，维持目标价20.4元，增持评级。 
    业绩增速超出市场预期。公司2017H1实现营业收入8.82亿，同增29.73%；实现归属净利润1.06亿，同增45.57%；实现扣非归属净利润1.03亿，同增49.8%。收入增长来自于销售订单的持续增加，净利润增长来自于营收增长及费用端优化，2017H1销售费用率14.84%，同比减少2.19pct.，管理费用率7.88%，同比小幅增加0.29pct.。 
    渠道数量稳步增加，新产品系列逐步落地。经销商专卖店相比于2016年新增24家达796家，直营店14家相对稳定；借助新开发"居+生活馆"系列产品，四五线城市渠道下沉将加速推进，预计2017H2公司将逐步完成实木和定制新系列研发，渠道扩张叠加新品类将带来新利润增长点。 
    柔性化与智能化改造持续推进，开启定制领域发展空间。公司全面打通从设计端、制造端到营销端信息整合，提升柔性生产能力，在全品类产品的基础上开启定制服务及产品系列；截至2017H1共开设B8单独专卖店181家，可提供B8定制服务的门店超330家，定制系列门店"你+生活馆"开店数量稳步提升达到28家，定制领域渠道稳步提升，发展空间值得期待。 
    风险提示：房地产调控政策影响、原材料价格波动风险