业绩超预期。
    评论：
    1、渠道扩张明显，费用率下行叠加税率调整助力公司业绩高增
    公司17年H1渠道扩张成果显著，目前公司拥有专卖店810家，其中直营店14家，经销商店796家；门店总数较年初增加38家，全部为经销商门店增加。从店面面积看，超过1000㎡的大店共 188 家，占店面总数的 23.21%，较年初增加28家；店中店622 家，占店面总数的 76.79%，较年初增加10家。公司17年上半年销售费用率为14.84%，同比降低2.19pct，公司营销上的规模效应凸显，其中租赁费、劳务费和广告及印务宣传费增幅均小于营业收入。17年上半年公司适用所得税率15%，去年同期为25%，导致公司销售收入高增长的情况下所得税费用反而减少84万元，公司净利率提升1.3pct。
    2、B8定制业务蓬勃发展，笔八公司盈利显著
    公司B8业务渠道扩张迅猛，截至目前，B8 单独专卖店181 家，占店面总数的 22.35%，较年初增加31家，门店数增长率为20.67%，可提供 B8 定制服务的专卖店有 330 多家，占店面总数的40.74%，较年初增加30多家，增长率约为10%。17年上半年笔八公司盈利能力大幅提升，实现净利润2653万元，同比增长13倍。
    3、你+生活馆建设持续推进，居+生活馆蓄势待发，维持“强烈推荐-A”评级
    公司16年8月推出“你+生活馆”体验店模式，目前“你+生活馆”共开店28家，店面面积平均超过1500 ㎡。公司预计将于17年下半年推出“居+生活馆”，定位于四、五线城市的产品和模式，打造时尚、超值的一站式家居购物体验空间。随着公司渠道建设日臻完善和B8定制业务快速发展，看好公司大家居战略长期发展。预计公司2017-2019年EPS分别为0.53元、0.66元、0.81元，业绩同比分别增长38%、26%、22%，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：地产调控加剧、新开业务扩张进度慢于预期。