我们认为公司当前正向良性方向发展，从2016 年开始收入规模以及盈利增速均处于上升通道。17/18 年是公司新模式快速扩张时期，当前估值下其投资价值开始显现。
    推出“你+生活馆”模式，迈入成长新阶段：基于丰富的产品系列、OAO 奠定的基础，公司2016 年正式推出“你+生活馆”门店经营模式，集合了全品类+定制+设计师的大家居方式，门店风格和摆设都有很大的改变，新开生活馆门店规划面积统一为2000 平米左右的独立门店（原先渠道面积大小、系列多少不统一），产品涵盖包括B8 定制系列的全部八大系列产品，我们预计公司全年开设70 家你+生活馆门店，无论从开店数量还是同店质量都较从前有很大的提升。
    看好“你+生活馆”发展前景：公司“你+生活馆”模式具备全品类+定制的特性，模式壁垒较高，其他企业很难规模化复制。同时，公司拥有做好该模式的基础，主要基于1、公司拥有大店管理经验；2、产品设计感强烈，价格带广，消费者可搭配余地较大；3、设计师辅以OAO 设计系统可完成全屋的空间设计。综合来看，公司的“你+生活馆”模式符合未来家具行业发展趋势，可以为消费者提供全屋设计+一站式消费的极致体验。
    B8 定制顺应大趋势，逐渐成为发展主要驱动：公司12 年成立B8 家居，15 年收入1.5 亿元，16 年收入2.9 亿元（yoy+91.08%），已经开始实现快速放量增长。2016 年，公司770 家门店中有330 家门店可以提供B8 定制服务。2017 年是公司重点发展B8的一年，预计全年开设B8 独立门店100 家，B8 收入至少实现70%增长，占比将提升至22%左右，B8 定制逐渐成为驱动公司收入快速增长的引擎之一。
    投资建议：综合来看， 17 年是公司“你+生活馆”和B8 定制快速推广的一年，相较16 年而言发展更为狼性，我们预计公司17、18 年收入为22.57、29.90 亿元，同比增长35.63%、32.51%；归母净利润2.60、3.5 亿元，增速40.51%、34.73%；EPS 为0.54、0.72 元，当前77 亿市值对应17、18 年29、21 倍PE，给予“买入”评级。
    风险提示：房地产景气下行、渠道推广低于预期。