汇兑依然对公司业绩有很大压力，且去年Q4 汇兑收益基数较高
    16Q3 公司的单季度财务费用为-296 万元，而17Q3 为1324 万元，公司在季报中披露财务费用变化主要由汇兑引起，我们因此推测公司17Q3汇兑损益相比去年同期差值在1600 万元左右。去年Q3 归母净利润为1.14亿元，此项降低了公司单季业绩增速在14%以上。公司去年下半年汇兑收益2645 万，我们根据财务费用拆分推测大部分发生在Q4，因此Q4 公司依然面临去年汇兑收益基数较高的压力，可能对表观增速影响较大。
    公司毛利率在人民币升值情况依然有小幅增长，表明议价能力提升
    公司大部分收入来自于海外，多数以美元标价，因此汇兑会影响公司美元收入转换为人民币后的毛利率，人民币升值会降低毛利率。公司Q3毛利率在人民币持续升值期间相比Q2 有小幅上升，表明公司议价能力增强。
    17-19 年业绩分别为4.219 元/股、6.407 元/股、8.695 元/股
    预测公司17~19 年营收分别为14.8、20.9、28.5 亿元，净利润分别为6.30、9.57、12.99 亿元，净利润增长率分别为45.7%、51.9%、35.7%。以当前价格对应PE 分别为35、23、17 倍，考虑到公司较高的收入和利润增速以及目前较低的估值，维持“买入”评级。
    风险提示
    公司大部分收入来源于海外，约75%来自于欧美，有较大的税率和汇率风险；VCS 新产品推广初期不确定性还较大；