公司业绩增速较高，主要是由于结算十分积极。不过，公司主要的业绩高峰是四季度，三季度的业绩在全年业绩的占比不大。
    短期货值不足影响公司销售增速。2017 年前三季度，公司实现签约销售金额 102.5 亿元，其中商务地产 24.6 亿元，住宅地产 77.9 亿元，均较 2016年同期出现明显下滑（2016 年同期实现 232 亿元销售金额，其中商务地产通过 103  亿元，住宅地产 129 亿元）。公司销售放缓主要原因是货值不足，而不是因为去化不佳。当然，公司所处城市的严厉调控政策也可能对公司经营产生一定影响。期末公司预收款项 163.2 亿元，较年初下降 13.2%，但仍足以保证公司全年的业绩增速。
    积极拿地态度充实未来发展。三季度开始，公司拿地速度有所提升，分别在北京、天津、重庆、佛山、廊坊等城市获取 9 个项目，权益投资额为 138.4亿元，公司拿地金额/销售金额为 1.35 倍。公司区域布局秉承“深耕五大城市群的中心城市，拓展环五大城市群中心城市一小时交通圈的卫星城/区域”的战略。我们相信，公司较为积极的拿地态度，将有利于公司克服未来的货值瓶颈期。
    继续维持优质的物业资产组合。公司在北京、上海、天津等城市有大量持有物业。其中金融街商圈的物业为全北京保持领先的租金水平，空置率依然维持较低水平。前三季度公司自持物业板块实现营业收入约 14.8 亿元，同比增加 15%，实现息税前利润约 9.7 亿元，同比增加 22%，均创历史新高。近期，市场出现了越来越多的商办物业资产证券化的尝试，中国式REITs也渐行渐近。我们认为，作为 A 股市场少数优质的商办物业持有者，公司未来有望凭借优质的资产组合和长期的物业资产管理经验，在商办物业市场发展中分一杯羹。
    风险提示。公司可销售资源可能不足，最近新增土地储备可能无法在短期进入结算，从而导致 2018 年-2019 年业绩增速可能比较有限。
    盈利预测及估值。公司在金融街区域持有优质物业，确保了公司的价值底线。由于 2016 年前后公司销售积极，目前公司也进入了结算的高峰期，预计 本 年 度 业 绩 增 长 可 以 期 待 。 我 们 维 持 公 司 2017/2018/2019 年1.15/1.27/1.30 元/股的盈利预测，维持 NAV23.96 元/股，维持 16.77 元/股的目标价和“买入”的投资评级。