点评： 
    营业收入持续提升，结构化因素致利润有所下滑。公司17年上半年实现营业收入约99.9亿元，较去年同期增长62%；实现归属于母公司净利润约10.61亿元，同比上升39.91%；基本每股收益0.36元。其中房产开发业务实现营业收入89.2亿元，同比增长70.1%；物业租赁业务实现营业收入7.5亿元，同比增长25.6%；物业经营业务实现营业收入2.9亿元，同比下降4.8%。 
    期内销售签约保持稳定。公司实现销售签约82.71亿元。其中，商务地产项目通过完善4C服务体系、利用客户大数据平台等措施，提高项目附加价值和市场竞争力，实现销售签约23.65亿元；住宅地产项目通过继续推进多渠道营销、健全利用新型营销工具、完善住宅产品服务体系等措施，实现销售签约59.06亿元。 
    优化自持物业结构提升自持盈利能力。上半年公司通过增加自持写字楼出租面积、加强资产管理提高租金水平和租金收入等措施，自持业务的盈利水平持续提高。17年上半年，自持业务写字楼、商业和酒店板块实现营业收入9.6亿元，同比增长14%；实现息税前利润5.8亿元，较16年同期增长16%，公司自持业务写字楼、商业、酒店板块的营业收入、息税前利润、息税前利润率均再创同期历史新高。
    加大投资拓展力度积极获取项目资源。上半年公司通过多种方式加强投资管理工作，提高投资决策效率。抓住五大城市群中心城市以及三大都市圈环中心城市卫星城/区域投资机遇，通过"招拍挂"、兼并收购等方式，获取了北京周庄子项目、廊坊龙河高新技术开发区项目、重庆沙坪坝项目、成都春熙路项目，项目权益投资额44.7亿元。同时，公司与遵化市政府、石家庄新华区政府签订了合作意向书，为公司在环北京区域获取项目资源打下基础。下半年，公司将加强中心城市和重点城市的市场发展规律前瞻研究、战略新兴产业的落位布局研究，继续把握五大城市群中心城市以及三大都市圈环中心城市卫星城/区域投资机遇，综合运用"招拍挂"、兼并收购、城市更新等方式，加大项目投资力度，持续补充项目资源，为公司业绩持续稳定发展打下基础。同时，积极引入投资伙伴，开展项目层面股权合作。 
    盈利预测与投资建议。预测公司17年--18年EPS分别为1.04元和1.25元，对应当前股价PE分别为11倍和9倍，维持公司"推荐"投资评级。 
    风险提示。政策调控销售回落毛利率持续下降