从公司的限制性股权激励方案看，公司拟以4.76 元价格（低于现价近50%）向公司85 名核心高管实施股权激励，共发行2035 万股。从人员结构看，在85 名核心高管中，子公司中层人员参与占比达60%，母公司新任高管全面获得实施。从实施考核目标看，2017-19 年对应实现净利润为12.2/15.3/19 亿元（扣非前）。考虑到公司在2017 年面对的多家子公司业绩对赌到期，公司在2017 年全面加速核心管理层优化与长效考核机制落地。本次激励实施有望实现中长期公司核心管理层运营稳定，继续给予公司提供稳定成长预期。
    子公司全面放弃2014-17 年超额业绩回报，短期增厚业绩，长期看好内生协同。根据公告看，公司的全资子公司华视网聚、瑞吉祥等交易各方一致同意决定放弃2014-2017 年度超额完成业绩的业绩奖励，并将华视网聚、瑞吉祥管理团队纳入上市公司未来长效激励体系（如股权激励、员工持股计划等）。短期看，2014-16 年已经累计实现超额利润奖励近0.53 亿元，我们判断2017 年华视网聚大概率继续实现超过0.5 亿的激励奖励。因此，考虑到该方案的实施影响，结合公司在Q3已经初步完成的7.7 亿整体利润，公司2017 年整体实现12 亿向上盈利确定性持续增强。长期看，在子公司高管进一步纳入公司长线激励机制后，公司的整体协同性发展逻辑有望进一步增强。考虑到公司在2014-16 年因新媒体与影视制作并购形成的55亿商誉，相关团队的长期发展协同有望降低发展不确定压力。
    风险因素。广电行业全媒体融合转型不达预期风险；监管政策变革风险；并购整合风险；新媒体发展不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。中长期看，公司的财务激励费用有望与短期业绩对赌放弃的增厚影响实现对冲，但公司的长效发展机制更加完善。我们维持公司2017-19 年盈利预测0.49/0.61/0.73 元，目前股价对应2017-19的PE 为19/15/13 倍。维持目标价16 元，维持“买入”评级。