其中内容与版权运营等业务增长明显。捷成文化产业集团为公司在影视内容领域的业务实施平台，拥有9 家参控股公司。公司上半年在红色革命等题材参与出品《擒狼》、《战狼2》、《卧底归来》等作品，在央视和省卫视等平台播出。我们认为，2017 年是建军90 周年，公司在军旅剧等领域具备优势，有望迎来突出表现。
    版权运营端贡献增长，为全年提供业绩支撑
    公司在版权运营领域的业务持续发力，以捷成华视网聚为承载主体，积极做好影视剧等版权引进、运营工作。在上海国际电影节上，公司独家引进德国、英国、阿根廷等7 部海外影片，受到好评。此外，公司还展开与时代华纳旗下特纳亚太的合作，围绕动漫作品的签约引进进行布局。我们认为，公司版权运营业务增长预期良好，有望为公司全年业绩提供重要贡献。
    技术端发展良好，整体业务协同效应明显
    公司是音视频与数字技术领先企业，音视频解决方案业务具备行业内长期领先地位。前期公司完成对世优和Auro 的投资，加码VR/AR 领域，构建的整体VR/AR 解决方案开始规模化商用。联合行业龙头Avid 拓展全球市场，海外业务拓展状况良好。此外，公司在在线教育进展顺利，携手无锡电教馆打造无锡智慧课堂，推动教育云的融合。公司整体发展趋势良好，仍处于快速增长阶段。我们认为，公司重视内容与技术双轮驱动，2017 上半年业绩说明内生加外延发展获得市场认可，各业务板块协同发展效果逐步显现。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019 年EPS 为0.49、0.69 和0.87 元，当前股价对应PE 为19X、13X 和11X。预计公司营收获得极大改善，技术和内容领域均处行业领先水平，近年来持续较高速度增长。给予公司2017 年25~30 倍PE，未来12 个月合理估值12.25~14.7 元，维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    影视制作销售不及预期；数字版权营收结构变化；新技术发展不及预期。