与 2015 年相比，2016 年公司盈利同比增长区间为 70%-90%，实现归属于上市公司股东的净利润区间为9.06-10.13 亿元。分业务看，我们判断版权分销业务增速超过公司整体增速，贡献占比近 4 成；而传统主业整体增速可能略低于预期，导致公司盈利区间中位数略低于预期。
    2016 年传媒业务产业链布局深化，盈利中期稳定增长可期。在完成全国最大的版权交易商华视网聚并表整理后，公司在传媒产业继续深化布局，在2016 年相继完成了内容技术加工外延（Auro3D）与全国影视版权交易平台建设工作。随着新媒体产业的不断壮大，我们看好公司版权业务的长线发展空间，未来 3 年有望保持年化超过 30%的增速。
    2016 年影视业务增速稳健，爆款作品有望在 2017 年取得突破。公司影视内容领域发展顺利，在中央电视台或省级卫视频道、各大院线播出并收获良好的收视率，代表作品包括《好想好想爱上你》、《三八线》、《那年青春我们正好》、《六扇门》、《女怕嫁错郎》、《所以?和黑粉结婚了》、《陆垚知马俐》、《谎言西西里》、《我们的十年》等；随着 2017 年公司在影视领域的推进和正剧的不断投入，爆款产品有望在建军题材领域率先出现。
    精准定位“教育院线”优势，专注扩张，中期迎来新业务类型。结合已有的海量级版权内容，公司 2016 年底在部分地区推出了“教育院线”。从扩张路线看，2017 年明确了先在黑龙江做强做大的计划。我们判断，随着年化近 3000 亿元教育信息化硬件端的投入，软件端的需求将加速出现。而对比终端信息化程度完成较高与内容供给充分的经济发达区域与一线城市，二三线地区对优质在线教育与相关辅助内容有更强烈需求。考虑到公司的“弃”建设、“重”运营的轻商业模式，和公司在教育内容端的存量优势和增量投入预期，公司“教育院线”有望在 2017 年覆盖更多刚需区域。
    风险因素。广电行业全媒体融合转型不达预期风险；监管政策变革风险；并购整合风险；新媒体发展不及预期。
    维持“买入”评级。结合公司业绩快报，我们小幅下调公司 2016-2018 年EPS 预测至 0.38/0.51/0.61 元（原为 0.41/0.53/0.64 元），目前股价对应2016-2018 年 PE 为 27/21/17 倍。中期看，我们看好公司的稳定成长与业务转型趋势。考虑到板块整体估值回调，下调目标价至 16 元，维持“买入”评级