后流量红利时代线下入口价值凸显，超市板块估值有望上行。维持17-19 年EPS 预测0.61/0.70/0.82 元，目标价24.9 元，增持。
    展店提速、门店改造和利息收入增加至业绩超预期。17Q1-Q3 公司实现营收/归母净利83.86/2.25 亿元，同比+3.49%/25.94%，EPS 0.48元,业绩超预期。业绩增长原因：1）CPI 回升和展店提速带动收入增速回升。17Q1-Q3 CPI 尤其是食品CPI 环比持续改善，公司收入增速逐季回升，新开/关闭/净开门店44/27/15 家，预计全年展店数量有望达60-70 家，明显高于16 年49 家。2）门店改造和合伙人制度初见成效，17 年公司推出二代升级版生活超市并在部分门店推行合伙人制度，Q3 主业收入同比+4.71%，毛利率同比+0.56pct，后续门店改造和合伙人制度红利有望加速释放。3）利息收入增加。17Q1-Q3利息收入增加使得财务费用率同比-0.28 pct，销售/管理费用率同比减少0.42/0.16 pct，净利率同比+0.48pct。
    阿里入股超市企业凸显线下入口价值，公司参投新零售创新基金，内生外延有望同步发力。阿里先后入股联华超市、三江购物、新华都等区域超市，凸显线下入口价值。公司以2 亿元参投新零售创新基金，预计未来有望在新零售、O2O 等领域推进战略升级、培育竞争优势。