摊薄EPS 为0.31 元；净资产收益率6.08%。
    简评及投资建议。
    1H2017，公司门店总数达649 家，其中大卖场83 家、社区综合超市283 家、农村综合超市230 家、百货店11 家、便利店7 家、专业店35 家（含宝宝悦），合计面积154.22 万平，自有物业占比14%。报告期新开门店30 家，其中大卖场5 家、社区综合超市9 家、农村综合超市6 家、宝宝悦8 家、便利店2 家；同时调整优化区域内门店的网络布局、业态组合，调整经营业绩不达标、布局不合理的门店12 家。
    关闭门店12 家，其中经营未达到预期的门店7 家、搬迁门店1 家、合同到期未续签3 家、因拆迁合同终止1 家。相比2016 年同期，公司开店速度加快，新店分布上，胶东23 家，其余地区9 家，选址主动向鲁西区域扩张。我们预计下半年新开店在40 家以上。
    营业收入微增2.94%至55.66 亿元，同店收入增速为0.90%，同店增速较好的大卖场、便利店和专业店贡献明显。其中大卖场收入22.26 亿元，同比增长7.10%（同店+2.30%）；专业店收入1.15 亿元，同比增长21.19%（同店+18.09%）；便利店收入729 万元，同比增长22.98%（同店+3.82%）；工业及其他收入3527 万元，同比增长33.06%。综合超市和百货的同店增速略有下降，分别为-0.56%与-6.20%，拖累两业态的收入增速低于整体，分别为1.15%与-7.64%。此外，其他业务收入减少11.50%至3.38 亿元。
    分品类，生鲜类增长4.39%至21.98 亿元，占比提升0.21 个百分点至42.31%；食品化洗增长4.76%至25.27 亿元，占比提升0.41 个百分点至48.65%；百货类下降2.77%至4.70 亿元，占比减少0.62 个百分点至9.04%。分区域，胶东与山东其他区域分别实现收入46.13 亿元和5.82 亿元，同比增长4.09%与2.22%。
    受新店占比增加、门店调整及促销等影响，主营业务综合毛利率同比几乎持平，为16.83%。其他业务毛利率减少3.71 个百分点，拖累整体毛利率减少0.92 个百分点至20.90%。主营业务中，大卖场毛利率增加0.54 个百分点至17.70%，专业店毛利率增加0.14 个百分点至13.32%。其他业态均略有下滑，综合超市毛利率减少0.39个百分点至16.47%，百货毛利率减少0.95 个百分点至11.05%，便利店毛利率减少1.78 个百分点至20.85%，工业及其他毛利率减少0.10 个百分点至13.53%。分品类，生鲜毛利率增加0.64 个百分点至15.30%，食品化洗毛利率减少0.28 个百分点至17.33%，百货类毛利率减少0.96 个百分点至21.55%。分区域，胶东区域毛利率减少0.09 个百分点至16.96%，山东其他地区毛利率增加0.75 个百分点至16.04%。
    销管费用率减0.72 个百分点至17.49%，财务收益增加1126 万元。公司2017 年上半年销售费用同比减少0.47 个百分点至15.64%，主要来自租金、能源费和修理费用的控制。管理费用率同比下降0.25 个百分点至1.85%，主要得益于税金确认调整。由于利息收入增加，财务费用率减少0.20 分百分点，最终期间费用率减少0.92 个百分点至17.05%。
    由于门店调整赔偿违约金，报告期营业外收支为-213 万元，同比减少918 万元。尽管期间费用率已经得到良好控制，营业外收支减少使得利润总额微增0.18%至1.88 亿元。预计次新店扭亏使得所得税比例下降8.82 个百分点至24.03%，最终归属净利润增长13.33%至1.43 亿元。
    2017 年上半年，公司开店加速，业态升级和激励优化持续推进，不断巩固经营优势，持续塑造起更厚的竞争壁垒，规模效应正在体现，成为后续扩张的有力支撑。
    （1）门店改造与业态创新升级。以做“居民的厨房、家庭的冰箱”为定位目标，公司推出第二代社区综合超市“生活超市”，已将4 家社区综合超市改造升级为“生活超市”，改造后门店的业绩增长明显，生鲜销售占比进一步提高。
    （2）引入合伙人制度改善激励。公司已经在33 家门店试点合伙人制度，达成业绩目标后，员工可享受超额利润30%的分红。科学的制度能更大限度提高生产力，过去员工只关注销售额，合伙人制度设立后他们开始主动关注利润，主动思考减少损耗和费用的方法，激励制度正在有效激发员工积极性。
    （3）依托超市经营优势，扩展B2B 增量业务。公司搭建了服务餐饮企业、食堂、学校提供生鲜食材供应的综合平台。
    （4）门店扩张，物流先行。目前，宋村生