阳光电源作为光伏逆变器和电站EPC 龙头，依托核心产品，电站开发业务实现快速发展，2017 上半年实现营收18.31 亿元，同比增加53.4%，对应开发规模约300MW，随光伏行业持续超预期，预计全年新增装机有望超过1GW。根据我们《能源结构大变迁，开启光伏新周期》报告，项目收益率是决定光伏装机规模的核心因素，因此2018-2019年光伏新增装机规模不会出现大幅下降，公司市占率提升将带动业绩增长。
    户用分布式光伏发力，公司着力布局
    中国首届户用光伏大会数据显示，2017 年中国户用光伏规模将达2GW，有可能超过美国成为世界第一。公司跟随行业发展着力布局该领域，预计2017 年实现销量1 万套。公司9 月20 日在山东站招商会上现场签约1.365 亿元订单，对应约4500 套的规模，实现山东17 个地市全覆盖，而此前合肥招商会上公司已实现安徽渠道全覆盖，根据公司规划，2018 年将实现10 省布局，按每省5000 套，则2018 年可实现5 万套户用产品销量。
    光伏逆变器业务稳定发展，海外市场拓展顺利
    公司作为光伏逆变器龙头，市场占有率超过30%，2017 年上半年实现营收16.2 亿元，同比增长38.6%。国内业务将随光伏市场增长而提升，海外部分在越南、巴基斯坦等地区已取得实质突破，支撑业务持续发展。
    17-19 年业绩分别为0.62 元/股、0.93 元/股、1.15 元/股
    公司电站系统集成业务快速发展，户用分布式有望爆发式增长，逆变器业务稳定推进，储能发展潜力大，预计17-19 年EPS 分别为0.62/0.93/1.15 元/股，当前价格下，对应PE 分别为26.3X/17.5X/14.2X，给予买入评级。
    风险提示
    光伏产业政策变化、限电情况加剧，海外市场拓展不及预期。