简评
    逆变器龙头地位夯实，收入利润结构持续改善
    公司是国内最早从事逆变器产品研发生产的企业，是全球光伏逆变器出货量最大的公司，亚洲最大的光伏逆变器制造商，国内市占率超30%，龙头地位稳固。
    公司营业收入、营业成本同比稳步增长，主要原因系国内光伏市场受上半年政策驱动增长较快，海外市场拓展进一步扩大及分布式电站系统集成业务增长较快。其中，电站系统集成业务营收18.31 亿元，同比增长53.42%；毛利率21.59%，同比增长6.74 个百分点。逆变器业务营收16.20 亿元，同比增长39.78%；毛利率33.86%，同比基本持平；光伏发电首次贡献营收4337 万元。
    主营业务之光伏逆变器：
    1）产能同比增加70%，产量同比增加67.45%，增长可持续
    报告期内，公司逆变器名义产能为8.5GW，通过技术改造、增加作业人员生产班次及加强外部协作产能可达15GW。上半年光伏逆变器产量约9.93GW，同比去年同期（5.93GW）增加67.45%。产量增速超过
    今年上半年，全国光伏新增装机达24.4GW，同比增加9.03%，创历史新高。但下半年光伏行业下游需求持续旺盛，带动行业全线增长。我们预计年内光伏新增装机将超38GW，光伏逆变器行业集中度高，公司作为行业龙头，将进一步受益行业发展，光伏逆变器，毛利将稳中有升，增速将远超行业水平。
    2）进一步海外市场拓展，为公司逆变器销量提供新增长点
    报告期内，公司海外业务实现营收4.27 亿元，同比增加52.88%。占总营收的12.06%大，相比16 年占比（7.84%）进一步扩。
    2016年，公司逆变器销量10.2GW（国内9.9GW+海外1.2GW）。我们认为，海外光伏需求超预期，印度将成为中国以外最大光伏市场。在海外市场的带动下，17年公司逆变器出货量有望达到13GW，海外逆变器有望超过3GW，海外收入比例有望进一步提升。
    3）研发投入不断加大，积极促进组串式逆变器发展
    报告期内，公司不断加大研发投入（1.46亿元），同比增加34.26%，不断为客户提供具有市场差异化的产品。
    阳光电源是国内最早研发及商业化应用组串式逆变器的厂家，组串式逆变器涵盖3-160kW功率范围，各项技术指标均代表行业最佳水平。业内同类产品中功率密度最高，效率可达98.6%。；业内同类产品中功率密度最高的组串逆变器SG10/12KTL-M，适用于大型别墅和小型商业屋顶，最高效率98.6%，每路组串对应一路MPPT；全球单机功率最大的1500V组串逆变器SG160HV，搭配功率优化器使用，组成组件式逆变系统，可以提升系统发电量5%-10%；组串逆变器新品SG80KTL-M等在国内外接连获奖。公司在不断完善地面式逆变器的同时，积极推进向组串式逆变器的转型。
    主营业务之光伏电站系统集成：
    1）光伏电站系统集成业务不断增加
    16年上半年，公司共完成电站项目636.9MW，其中持有运营电站150MW，拟EPC&BT的电站486.9MW。报告期内，公司完成电站项目1194.385MW，同比增加87.53%；其中，未来拟持有运营电站70MW，同比下降53.3%；拟EPC&BT电站1124.385MW，同比增加131%。
    2）推进分布式电站发展，承担社会责任，提升公司业绩
    公司在光伏扶贫中起到积极的带头示范作用，分布式电站占比不断扩大。17年上半年，公司有多个光伏扶贫示范项目成功并网，主要分布在安徽、山东、湖北、江西、河北5个省份11个贫困县区，总装机容量超过470MW，单体规模最大的项目有湖北麻城70MW、安徽裕安70MW，单体规模最小的户用电站仅3kW，这些电站投产后预计可带来发电收益超过4.6亿元，有助地区脱贫。分布式光伏占比已从去年上半年的约10%提升至17年上半年的29.1%，预计未来将稳步提升。公司在进一步承担社会责任的同时，也将受益于分布式电站的发展。
    3）公司积极探索光伏系统集成的创新模式
    报告期内，公司实现全球单体最大的水面漂浮光伏电站-淮南市潘集40MW漂浮式光伏发电项目并网，并积极探索光伏电站在土壤修复、二氧化碳减排等环保方面的创新，公司承建的广东仁化县150MW土壤修复与光伏发电综合利用示范项目、漳州市漳浦竹屿100MW光伏发电项目均实现顺利并网，公司是"光伏+社会效益、经济效益和环境效益的共赢"模式的先行者和践行者。
    阳光电源新一代户用逆变器SG3/5KTL，适用于一般家庭屋顶，可以自动适应弱电网环境，延长发电时间。同时发布"Sunhome"户用光伏系统品牌，成为国内首家户用光伏系统市