分布式光伏高景气可延续，电站集成业务充分受益。根据光伏们数据，7、8月新增并网装机量分别为12GW、3.3GW，分布式装机量分别为6GW、1.4GW，7 月仍有抢装延续效应，而8 月装机量再超预期，表明分布式的高景气具有较强延续性，我们预计9 月装机量仍大概率超过2GW，18 年分布式补贴下调为大概率事件，我们预计17-18 年国内新增装机量分别为45GW、50GW。公司是国内光伏开发商（EPC/BT）龙头企业，受益于装机量超预期，业绩弹性充分显现，后续工商业分布式持续增长、户用光伏市场启动、光伏扶贫、领跑者继续发力，行业高景气可延续。
    逆变器分享行业成长，海外积极拓展注入新动力。2016 年公司逆变器出货量为11.1GW（销量10.2GW），其中国内9.9GW+海外1.2GW；我们预计2017年国内装机量45GW，对应逆变器需求有望同比增长超30%；海外市场呈现爆发式增长态势；2017 年上半年公司逆变器产量高达9.93GW，我们预计公司全年逆变器销量有望达15-16GW，其中国内12-13GW、海外3-4GW，按此估算逆变器业务17 年有望贡献净利润3-4 亿元。
    电站运营规模初显。16 年公司自持运营电站项目并网270MW，17 年上半年新增并网70MW，公司此前一直布局光伏电站开发，获得一定积累、行业经营模式稳定后开始布局运营端，彰显公司经营管理的稳健、以及对于行业预判的精准。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019 年净利润分别为9.07、10.91、12.80 亿元，对应EPS 分别为0.63、0.75、0.88 元；分布式高景气可延续，公司对于行业预判精准，电站业务17 年再上新台阶，确保公司持续成长，锂电布局具有较强前瞻性，参考同行业可比估值，按照2017 年30 倍PE 对应目标价18.90 元，维持“买入”评级。
    风险提示。政策不达预期；行业竞争加剧；新业务不达预期。