报告期内公司实现营业收入35.41 亿元，同比增长48.68%；经营活动产生的现金流量净额-9.45 亿元，同比下降287.88%，归母净利润3.69 亿元，同比增长64.00%。收入增长的主要原因系本期公司光伏电站系统集成业务、逆变器业务增长较多；经营性现金流下降的主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金较多。
    上半年增长受益630 抢装，未来增量是分布式光伏。报告期内，公司电站系统集成(不含自制产品)收入18.31 亿元,同比增长53.42%；公司太阳能光伏逆变器收入16.20 亿元,同比增长38.61%。2017 年上半年，全国新增光伏发电装机容量24.40GW，同比增长9%，其中：分布式光伏7.11GW，同比增长2.9 倍。7 月27 日能源局发布《关于可再生源发展“十三五”规划实施的指导意见》，17-20 年新增光伏建设指标86.5GW（不含分布式），其中领跑者技术基地指标32GW。
    员工持股计划完成，未来业绩增长有保障。公司于2017 年5 月完成第一期员工持股计划，此次激励计划拟授予股票数量3446 万股，占公司股本总额2.37%，激励对象包括董事、高级管理人员、核心技术人员等共计497 人，授予价格5.26 元/股。解除限售考核要求以2016 年收入、净利润为基数，2017-2020 年增长率不低于20%、40%、60%、80%，对应归母净利润分别为不低于6.64 亿元、7.75 亿元、8.86 亿元和9.97 亿元。我们认为本次股本激励方案有助于保障公司业绩持久发展。
    ROE 有所上升，短期偿债风险较低。2017 年上半年公司ROE 为5.74%，较上年同期增长1.76 个百分点；2017 年上半年公司ROA 为2.87%，较上年同期增长0.29 个百分点；报告期末公司总资产138 亿元，较上年同期117 亿元同比增长18.39%。其中固定资产和存货增加较多，主要由于光伏电站完工转固和630 抢装并网对应的大量物资储备，且有多个项目同时施工。报告期末公司资产负债率为53%，较上年同期增长6 个百分点，主要是应付账款增加。报告期末公司流动比率为1.72，速动比率为1.24，短期偿债风险较低。
    维持盈利预测，维持“买入”评级：我们维持17-19 年的盈利预测不变，预计公司归母净利润分别为7.06、8.20 和8.95 亿元，考虑到股权激励带来的股本摊薄效应，对应EPS 分别为0.49、0.57 和0.62元/股（原为：0.50、0.58 和0.63 元/股），目前股价对应PE 分别为25 倍、22 倍和20 倍。维持“买入”评级。
    风险提示：电站系统集成板块和光伏逆变器板块收入低于预期。