随着各方利空因素逐步出清，未来几个季度公司基本面有望相继迎来拐点，业绩持续改善的确定性较高，预计将重回持续成长轨道。
    拐点一：运力重回稳健，开创枢纽直飞 LCC 模式。“十三五”期间民航政策有所收紧，一定程度上利于对干线存量市场收益形成保护；另一方面，公司对飞行员、准点率等飞机引进标准的执行满足，2017-2019 年公司飞机引进回归稳健、节奏可控，叠加利用率提升未来两年有望保持 15%-20%的稳健成长速度，并在国内主要干线机场时刻资源尚未释放的背景下，以优化存量市场布局为先、稳定航线收益。区别于在美国区域发展相对平衡、航空枢纽网络分布均匀背景下，LCC 取得成功的点对点直飞模式，中国区域市场分化、前 10 大机场承载约 50%的旅客量，公司创造性的采取干线枢纽直飞、中小市场辅助中转的网络布局，集中运力及配套资源于优势航线。
    拐点二：收益管理挖掘存量，未来受益高收益干线产能时刻释放。公司与国内三大航平均票价及客公里收益差距达 40%左右，显著高于国际 LCC 与全服务航企的价差（美西南票价仅较美三大航低 20%左右），叠加公司仍达90%+的高客座率支撑下，即使定位 LCC 仍具收益优化管理空间，今年以来国内线客公里收益提升 5%左右已初显成效，预测 2017 年客公里收益每提升 1%贡献业绩弹性达 4-5%。公司在上海深圳等成熟干线枢纽运力占比达 75%，且一线机场的客公里收益较二三线市场高 10%-20%以上，未来1-2 年干线供给受限及公司运力受控下，有望继续支撑国内线收益优化提升，待到“十三五”末全国前 20 大机场新产能投用后，作为增长较快的成长型航空公司，有望充分受益进入高收益市场带来新增运力效益的提升。
    拐点三：国际布局试错重整，受益周边出境需求复苏弹性较大。经历国际航线冰火两重天的布局试错后调整布局：1）根据国际 LCC 经验，立足国内市场是拓展国际线的基础，公司运力均衡布局需求稳健的国内线及增长较快的国际线；2）国际线二三线始发航点集中（2017H1 减少至 20 个），境外目的地在日韩泰优势市场基础上多元化、分散风险。消费升级下出境需求虽有波动但趋势未改，80%以上为低频次因私旅客且二三线城市仍增长较快，上述均为公司目标客群，去年受冲击较大、一旦复苏需求回升速度及弹性也更大。近期人民币汇率年内低点升值逾 7%，影响有望传导至国际线需求，叠加低基数效应 2017Q4 国际改善或望超预期，全年国际线客公里收益每提升 1%将推升净利润 3%左右。
    风险因素：需求放缓，油价上涨，时刻释放不达预期，运力引进不达预期。
    盈利预测、估值及投资评级。短期公司供给、需求及成本端的利空基本出清，未来四个季度业绩有望逐季改善；中长期一二线枢纽机场产能时刻释放，公司进入高收益市场价格弹性更大。上调 2017/18/19 年 EPS 预测至1.39/1.79/2.42 元（原预测 1.31/1.66/2.22 元），未来两年业绩复合增速有望达 30%左右，对应 PE26/20/15 倍；维持“买入”评级，目标价 43 元。