17 年上半年，国内二线市场基地及新设基地的同比新增ASK 分别占国内同比新增ASK 总额均超过20%，国内线客公里收益同比增长4.27%。
    单位主营业务成本同比上升9.6%，油价和起降费上涨是主因
    报告期内，公司实现主营业务成本45.45 亿元，同比增长43.26%；单位主营业务成本为0.28 元，同比上升9.6%，主要原因是航油采购价格上涨以及民航局上调起降费收费标准。扣除航油采购及起降费成本以外，公司单位主营业务成本同比下降0.8%，航线网络优化已见成效。
    航线补贴5.11 亿元从“营业外收入”移至“其他收益”
    报告期内，公司实现归属母公司股东净利润5.54 亿元，同比增长-25.15%；实现扣非后归属母公司股东净利润4.46 亿元，同比增长53.34%。扣非前后归属母公司股东净利润增速差别较大的主要原因是，根据财政部相关文件，公司将与企业日常经营活动相关的航线补贴5.11 亿元从“营业外收入”移至“营业利润”之上的“其他收益”项目。
    支付渠道打通，线上辅助收入占比不断提升
    报告期内，公司实现辅助业务收入4.09 亿元，同比增长23.6%；人均辅助收入49.16 元，同比下降2.4%；线上辅助业务收入超过2 亿元，同比增速超过25%，线上辅助收入占比不断提升。公司重点发展机上销售和跨境电商业务，已成功对接银联和微信支付，并完成与CBT 和林道国际物流平台的系统对接，实现了完整的跨境电商业务平台。
    全年将严格管理外币资产负债敞口
    报告期内，公司实现外币资产和负债管理基本匹配的管理目标，汇兑损失为600.89 万元，同比下降89.50%。下半年公司仍将严格管理外币资产负债敞口，全年管理目标不变。公司的外币金融负债以美元和日元为主，若人民币对美元升值10%，公司将增加净利润1,045.34 万元；若人民币对日元升值10%，将增加净利润1,650.60 万元。
    低成本是竞争壁垒，国内二三线需求向好是未来看点
    预计17-19 年，公司归属母公司所有者净利润分别为11.47 亿元、12.74亿元和15.69 亿元，同比增速分别为20.68%、11.07%和23.13%。公司通过控制成本，可提供低于全服务航空35%-44%的票价。长期有望分享行业市占率从10%提升至30%的成长红利，短期受益于国内线需求向好，以及国际线供需关系持续改善，维持“买入”评级。
    风险提示
    航空安全风险；补贴收入风险；经济周期风险；油价波动和政策变化风险。