3）发行价格：不低于定价基准日（8 月24 日）前20 个交易日公司A股股票交易均价的90%，即28.76 元/股。
    2.募投项目有助于公司提升运力规模，符合长远利益
    1）有助于公司提升运力规模
    根据民航局出具的《关于下发春秋航空股份有限公司2014-2018 年运输机队规划滚动调整方案的通知》，批文期限内公司可净增61 架100-200 座级飞机。截至2017 年6 月底公司共有73 架飞机，2013 年底为39 架，3 年半共净增34 架，尚有27 架额度。本次募投项目之一即购置10 架A320 飞机。
    2）公司高效的营运能力可保障飞机引进带来可观的收益
    假设在上半年公司飞机日利用小时（11.1h）、平均客座率（92%）及航油价格下，引进每架飞机可为公司带来1.5 亿元收入，全部10 架飞机合计可增加营业收入约15 亿元。
    3）购置飞机模拟机有助于满足公司培训需求，提升安全保障，降低飞行员小时训练费用。经测算，如满负荷运行，单台A320 飞行模拟机每年可为公司节省约800 万元。
    3.非公开发行若完成，尽管摊薄公司每股收益，但会增厚净资产
    1）对大股东持股的影响：按照本次非公开发行的数量上限1.39 亿股计算，本次非公开发行完成后，春秋国旅持有公司的股份由之前的62.95%下降到53.64%，仍然大于50%，春秋国旅仍是公司控股股东，实际控制人地位没有变化。
    2）对每股收益的摊薄影响。非公开发行完成后，总股本由8.01 亿股增加1.39 亿股，增长17.35%，完整年度摊薄每股收益14.8%。以2017年预计净利润11.35 亿元测算，发行前EPS 为1.42 元，发行后为1.21元，对应PE 由23 倍提升至27 倍。
    3）增厚每股净资产。募集资金到位后，公司的净资产和总资产将相应增加，公司资本规模扩大，资本结构得到进一步优化。同时，募集资金的到位将有效降低公司的资产负债率，进一步提高抗风险的能力，为公司未来的发展提供保障。
    4.中报亮点为公司客公里收益同比提升
    公司上半年实现客公里收益0.32 元，同比提升0.21%，其中国内航线客公里收益0.3 元，同比提升4.27%，国际航线同比下降2.58%。
    一来反映国内需求旺盛，二来反映了航空公司的确开始执行价格优先的策略。
    我们测算一季度公司客公里收益下滑1.6%，但二季度同比提升了2.3%。反映了4 月之后，全行业对全年供需结构建立起了信心。
    公司半年报披露：
    基于国内外各区域不同的市场环境和供需关系，公司在收益管理政策上也进行了更加合理并具有针对性的调整，提高了精细化管理水平，尤其针对客座率较高的国内成熟航线尝试进行收益管理优化，实现高客座率的有效变现。
    2017 年上半年，上海、深圳、石家庄、沈阳等成熟基地国内航线客运人公里收益同比上升幅度均超过 10%，客座率下降不足 1 个百分点，综合收益显著提升。
    5.坚定执行战略调整：重塑国内航线，放缓国际投放增速
    上半年，公司国内ASK 增速远超过国际，航线结构调整使得国内航线ASK 占比由去年末的 61.9%上升至 65.9%，国际航线则由 34.6%下降至 30.7%。
    国内航线：强化上海主基地优势。上半年以上海为出发或目的地的航线起降架次占比 54.7%，上海两场旅客吞吐量占比约为 8.9%，在此基础上，大部分新增运力投放至二线市场基地沈阳和石家庄以及新设基地扬州机场等。国内航线构建了以华东上海基地为核心，以东北沈阳基地、华北石家庄基地、华南深圳基地为区域支撑点，以华东扬州基地等为战略培育基地，亦将逐步加大西南重要城市成都和重庆的投入，并考察西北区域支撑点。
    国际航线：降低日韩及泰国可用座位公里占比。由去年末的 91.0%下降至 81.9%，分别为日本 29.5%、韩国6.8%和泰国 45.7%。国际航线以泰国曼谷、日本大阪和韩国济州为主要的境外过夜航站，以国内各主要基地和目的地为支持，背靠中国大陆，向东北亚地区市场辐射发展，并聚焦东南亚重点市场。
    6.投资建议：看好低成本航空的市场空间以及公司作为龙头的执行力，维持“推荐”评级
    1）低成本航空全球份额约为26%，而