报告期内，公司主要产品铜、银、金的价格分别较去年同期上涨28%，18%和8%。作为国内最大的铜精矿生产商和冶炼规模最大的铜企之一，公司上半年生产精矿含铜10.47 万吨，阴极铜64.49 万吨，黄金12,532 公斤，白银247 吨。金属价格上涨大幅提升公司业绩。
    资源优势明显，产业链完整，负债水平低。公司是集采矿、选矿、冶炼、加工、贸易、技术为一体的国内最大的综合性铜生产企业之一，旗下子公司众多，贯通铜行业产业链条。根据中报测算，公司铜金属资源总量972 万吨，铜精矿含铜产能21 万吨/年，资源自给率16.23%，产业结构竞争力强。另外，公司财务状况良好，目前的资产负债率仅为47.77%，远低于国内铜行业其他公司水平。
    铜价或将继续上行，业绩增长可持续。受智利、秘鲁工人罢工以及矿山品位下降影响，境外主要矿山公司半年报显示，十二家主要铜企上半年合计产铜468.9 万吨，同比下降10.1%。世界金属统计局最新报告显示上半年全球铜市场供应短缺4.1 万吨，铜供需平衡转折点将至，年初以来铜价上升15%至52810 元/吨。伴随重资产周期来临，铜需求稳重有升，预计铜价或将继续上行，公司业绩将持续受益并有大幅提升。
    维持“买入”评级。公司资源优势明显，铜价格上行，业绩增长可持续。预计17-19 年EPS 分别为0.53/0.75/0.94 元/股，按报告日期港币兑人民币汇率折算为0.63/0.89/1.12 港元/股。按最新收盘价对应A 股PE分别为37/26/21 倍，H 股PE 分别为21/15/12 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：金属价格大幅波动，项目推进不及预期。