江西省国资委持有江西铜业集团100%的股份。江铜集团参与公司定增，此次A 股和H 股发行后，江铜集团合计持股比例将增加至约45.72%。
    铜价上涨，预计2016 年业绩同比提升。2016 年上半年，阴极铜的营业收入同比增长32.29%，但毛利率同比下降，这主要是因为阴极铜产量上升，但价格同比下降。铜价从11 月份开始处于明显上升趋势，预计公司第四季度的铜产品销售收入可观。根据全年公司主营产品的价格推断，预计2016 年业绩同比提升。
    国内最大铜精矿和铜加工厂商，业绩弹性大。公司是国内最大的铜精矿生产商，其中德兴铜矿为国内最大的铜矿。2015 年公司自产铜精矿含铜约21 万吨。公司还有全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂，贵溪冶炼厂，2015 年阴极铜产量125 万吨。公司还是国内最大的铜加工生产商，2015 年加工铜产品95 万吨。公司2017 年铜精矿粗炼费为92.50 美元/吨，精炼费为9.25 美分/磅，虽然较2016 年下降但仍处历史高位，盈利空间仍然较大。以当前铜价和现有产量估算，铜价每上涨10%，将为公司新增毛利约9.87 亿元，业绩弹性大。
    定增扩大矿产产能，原料自给率提升。公司拟发行股票募集资金不超过35亿元人民币用于城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目和德兴铜矿五号（铁罗山）尾矿库项目建设和补充流动资金。
    其中城门山铜矿扩建项目建成后铜精矿含铜金属量产量可达3 万吨/年，进一步提升原料自给率。在国内铜矿资源匮乏，公司冶炼产能扩张的情况下，将进一步增强资源保障，提高盈利能力。
    给予“买入”的投资评级。公司作为国内最大铜精矿和铜加工厂商，业绩弹性巨大。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.35 元、0.53 元和0.82元，考虑到公司较强的市场认可度，给予2017 年40 倍PE，对应目标价21.2元，给予 “买入”评级。
    不确定性。铜价反弹不及预期的风险；定增交易风险；市场风险等。