主业经营向好，期间费用下降 
    上半年因受投资收益和公允价值变动项目影响，公司前三季度净利润同比下滑，但单季度来看，公司三季度实现净利润5.15亿元，同比环比均有显著上升。业绩向好主要源于经营端的改善，公司三季度实现营业利润6.7亿，为一年来单季最高值，期间费率为1.35%，为自2015年来最低值。报告期内，公司的08江铜债到期，兑付完成之后公司的资产负债率从年中的47.93%降至43.05%，有益财务费用的缩减。 
    铜箔进入涨价周期，子公司盈利获改善 
    公司控股子公司耶兹铜箔有限公司（持股89.77%）拥有12000吨铜箔产能，2013年进行锂电池铜箔项目改造之后，可年产锂电铜箔2000吨。2015年耶兹铜箔归母净利润亏损6440万元。进入2016年，随着锂电池需求量的持续增加，国内锂电铜箔产能瓶颈凸显，铜箔价格近期开始快速上涨。耶兹铜箔公司2016年上半年已实现扭亏，预计后续业绩将实现大幅增长。过往铜箔加工费约为2万元/吨，全行业微利经营，目前加工费普遍已涨至4万元/吨，部分公司铜箔产品近几个月涨价已接近50%。若加工费能在当前基础上继续上涨50%，铜箔的吨盈利水平按2万元/吨，铜箔年产按1万吨计算，耶兹年化净利润将达到2亿，将显著改善公司目前的盈利水平。 
    定增加码主业，补流以抗风险 
    今年2月份公司公布预案，拟同时非公开发行A股和H股，募资资金70余亿，其中25亿投入城门山铜矿三期扩建工程等项目，其余用于补充流动资金。项目的投建除能提高资源端自给率之外，还将扩张公司铜硫精矿开采规模，增厚公司未来盈利能力。此外还能进一步增加公司的现金储备，在行业低迷之际提高公司的抗风险能力。 
    调高至"增持"评级 
    不考虑增发摊薄，预计公司2016-2018年EPS为0.35、0.40、0.43元，对应PE分别为42.51、36.8、34.38倍，公司主业平稳向好，定增若得以完成财务费用将进一步下降。公司控股子公司拥有一定锂电铜箔产能，获益于锂电池投产的扩张，铜箔行业渐入景气周期，估值端短期亦具提升空间，调高公司评级至"增持"评级。 
    风险提示：下游需求不达预期；项目推进不达预期。