其中第三季度实现营业收入503 亿元，归母净利润5.15 亿元，较第一、第二季度归母净利润2.01 亿和2.72 亿有大幅提升。业绩提升的主要原因是第三季度公司主要产品价格包括阴极铜、黄金、白银较之第二季度都有提升，其中铜第三季度均价较之第二季度均价上涨超过1000 元/吨，黄金第三季度均价较之第二季度均价上涨超过20 元/克。
    国内最大铜精矿和铜加工厂商，业绩弹性大。公司是国内最大的铜精矿生产商，其中德兴铜矿为国内最大的铜矿，2015 年产铜精矿含铜约21 万吨。公司还有全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂-贵溪冶炼厂，现有阴极铜产能超过120 万吨/年，2015 年阴极铜产量125 万吨。公司还是国内最大的铜加工生产商，2015 年加工铜产品95 万吨。 受美国大选影响，避险需求增加；同时中国制造业PMI 升至两年内最高值，中国铜消费坚挺导致铜精矿供应收紧，预期四季度铜价将维持在41000 元/吨以上。同时铜加工费也由上半年90 美元/千吨上涨至105 美元/千吨。由此预计公司四季度业绩继续提升，全年业绩向好。
    定增扩大矿产产能，原料自给率提升。公司拟发行股票募集资金不超过35亿元人民币用于城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目和德兴铜矿五号（铁罗山）尾矿库项目建设和补充流动资金。
    其中城门山铜矿扩建项目建成后将新增铜精矿含铜金属量3 万吨/年，进一步提升原料自给率。在国内铜矿资源匮乏，公司冶炼产能扩张的情况下，将进一步增强资源保障，提高盈利能力。
    给予“买入”的投资评级。公司作为国内最大铜精矿和铜加工厂商，业绩弹性巨大。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.35 元、0.53 元和0.82元，考虑到公司较强的市场认可度，给予2016 年60 倍PE，对应目标价21元，给予 “买入”评级。
    不确定性。铜价反弹不及预期的风险；定增交易风险；市场风险等。