产品产量方面：铜精矿含铜20.99 万吨、黄金26 吨、各类铜材产品共95 万吨、硫酸350 万吨、硫精矿263 万吨，基本与上年持平；阴极铜121 万吨，同比减少4 万吨；白银507 吨，同比减少63 吨。
    核心观点：
    受益产品金属价格上涨，营收和利润保持增长。2016 年国内铜价涨幅巍峨24.6%，其他金属品种均有不同幅度增长，因此，在主产品产量基本与去年持平甚至减少的情况下，公司营业收入和净利润都有8.9%和23.59%的增长。公司四季度单季度亏损2 亿元，主要是集中计提7.6 亿元资产减值损失和持有远期空头合约平仓亏损造成，导致业绩环比大幅下降。
    铜行业拐点将至，铜价或将持续上行。铜供给正在经历由弱平衡将向短缺转折。铜价自2016 年特朗普当选以来涨幅接近30%，伴随铜消费旺季到来，预计铜价有望持续上行。
    加大冶炼产量，提高产能利用率。2017 年公司的主要生产经营计划：阴极铜136 万吨，同比增长12%，提高产能利用率，发挥规模效应；黄金25 吨、白银497 吨、硫酸371 万吨、铜精矿含铜20.89 万吨，变化基本不大。
    A+H 均给予”买入”评级。铜价有望持续上涨，公司资源优势突出，接近21 万吨自产铜精矿利润明显。预计17-19 年EPS 为0.71 元、1.14元和1.36 元，对应PE 为25.07、15.69 和13.12 倍。A+H 股均给予“买入”评级。
    风险提示：铜价涨幅不及预期。