四季度铜价上涨，公司营收增长61.8亿元，环比增长22.86%；利润总额4.92亿元，环比下降26.67%，下降的主要与原因是投资净收益亏损11.5亿元（主要是坏账损失增加）；归属母公司所有者净利润为亏损2亿元，出现亏损的主要原因是所得税增加。 
    贵金属的毛利大幅增加，阴极铜成本降低。从产品的情况来看，大部分产品的毛利率水平均有所提升，但是增长幅度最大的是贵金属，其次为阴极铜。贵金属营收增长22%，但毛利增长174%；阴极铜营收增长了11%，但毛利增长63%。贵金属毛利增加的主要原因是贵金属价格的上涨，而阴极铜毛利增加的主要原因则是阴极铜生产成本降低以及贸易获利增加。  
    定增挖潜，矿山生产能力有望继续提升。2016年初，公司发布定增计划，非公开发行募集资金25.01亿分别投入城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目和德兴铜矿五号（铁罗山）尾矿库项目，项目完成后公司铜精矿产量有望新增近2万吨/年。  
    盈利预测及评级：预计公司2017-2019年分别实现净利润13.56、15.50、21.53亿元，对应EPS分别为0.39、0.45、0.62元，当前股价对应的PE分别为44X、38X、28X，给予增持评级。 
    风险提示：铜价不如预期；加工费下跌