在中国会计准则下净利润增长147%至243 亿人民币。由于煤价上涨、销量上升以及单位成本下降，煤炭业务对盈利增长的贡献最大。17 年下半年，我们预测电力业务走强将缓解煤炭业务趋弱的负面影响。鉴于2017 年净资产收益率达到13.8%，目前7.8 倍2017 年预期市盈率的H 股估值具备吸引力。维持对H 股的买入评级。
    支撑评级的要点
    业绩强劲主要是因为平均实现煤价同比大涨57%、销量同比增长18%推动煤炭业务经营利润同比增长373%。公司自产煤单位生产成本削减4%，这在与同业的对比下格外显得成果斐然。此外，煤炭业务贡献利润的占比上升也使得税率由16 年上半年的24%下降至17 年上半年的19%。
    公司将总售电量目标上调6.7%至2,290 亿千瓦时，以反映今年强劲的火电需求。尽管17 年上半年发电业务表现最差，但由于下半年煤价下降和上网电价上升，我们预测其盈利能力将有所改善。
    公司正想办法恢复宝日希勒和哈尔乌素煤矿的生产。我们认为这两个煤矿在下半年一直停产的可能性不大，尤其是宝日希勒煤矿承担着为东北地区提供冬季供暖的职责。由于我们在预测中使用了公司给出的最保守的煤炭销量估计，我们的盈利预测仍存在上调空间。
    评级面临的主要风险
    煤价大跌。
    电厂利用小时数大幅下滑。
    估值
    我们仍基于1.2 倍2017 年预期市净率来对H 股估值，根据业绩调整模型后，我们将目标价由21.27 港币略微下调至21.25。维持买入评级。
    A 股方面，我们仍基于1.4 倍2017 年预期市净率来对其估值，维持20.69人民币的目标价。维持持有评级。