上半年公司煤炭产量1.52 亿吨，同比增长8.6%；煤炭销量2.21 亿吨，同比增长17.4%；煤炭综合售价425 元/吨，同比上涨56.8%；煤炭销售成本293 元/吨，同比增长29.4%，煤炭业务毛利率30.9%，同比增加14.5 个百分比。受益于公司煤炭销售的量价齐升，煤炭业务经营收益224.14亿元，占比由2016 年上半年的20%变为2017 年上半年的63%。
    非煤业务方面，运输业务继续向好，电力业务盈利有所下滑。上半年，公司运输业务、发电业务经营收益占比分别为27%，9%，而2016 年上半年这一比例分别为42%和39%。运输业务方面，公司增加列车开行对数和机车数量，上半年完成自有铁路运输周转量1364 亿吨公里，同比增长13.9%，毛利率62.8%，同比上升0.8 个百分点，实现经营收益98.77 亿元；发电业务方面，受益于全国用电需求的增长，公司上半年发电量1220.5 亿千瓦时，同比增长9.9%，售电量1144.3 亿千瓦时，同比增长10.1%，受制于煤炭价格上涨，毛利率下降16.9 个百分点至16.9%，实现经营收益32.37 亿元。煤化工业务方面，公司升级煤制烯烃装置后，上半年完成煤制烯烃产品销量342.2 千吨，同比增长34.5%。
    ◆盈利预测与估值
    预计公司2017-2018 年EPS 分别为2.12 元和1.84 元，公司作为煤电路港航化一体化巨头抵御煤价波动的风险较强，与国电电力合并将进一步提升公司抗风险能力和话语权，继续给予公司“增持”评级。
    ◆风险提示
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