点评：煤炭业务量价齐升保证收入、利润稳步增长。上半年集团商品煤产量达151.7 百万吨，销售量220.5 百万吨，同比增长8.6%和18.4%。平均煤炭销售价格425 元/吨，同比增长56.8%。自产煤单位生产成本106.7 元/吨。合并抵销前煤炭分部毛利率达30.7%，同比上涨13.8%。煤炭业务收入占比63%。下半年哈尔乌素、宝日希勒露天矿停减产可能影响下半年产量释放，但鉴于公司优质产能储备充足，在发改委持续力促产能释放的背景下公司有望充分抵消其负面影响。
    发电量大幅增长，平滑业绩波动的有效保证。集团合并抵销前发电分部营业收入36432 百万元，同比增长11.1%，收入占比27%，上半年实现发电量122.05 十亿千瓦时和售电量114.43 十亿千瓦时，同比增长9.9%。和10.1%，受益于今年用电需求超预期，售电量持续提高，燃煤机组平均利用小时数为2,185 小时，比全国平均利用小时数高145 小时。发电效率持续改善，合并抵销前毛利率16.9%，同比下降16.9%。电力业务为抵御煤炭价格周期性波动平滑业绩的有效保证。
    运输业务受行业复苏和政策利好稳步增长。上半年自有铁路运输周转量136.4 十亿吨公里，自有港口下水煤量112.9 百万吨，同比分别增长13.9%和13.7%。航运货运量达到46.0 百万吨，同比增长26.7%，受环渤海禁汽运煤和大宗货物运输复苏影响，公司运输业务稳步增长。
    国企能源重组值得期待，能源巨头呼之欲出。公司目前仍在停牌筹划重大事项，公告显示本次交易对方拟为能源行业大型国企，拟涉标的的主营业务为电力生产与经营。大型国企能源企业重组有望丰富公司经营规模及产业链布局，为国企股改革探索更多可能路径。
    投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 为1.87/2.13/2.33 元/股， 对应PE 为11.92/10.46/9.57，给予“买入”评级。
    风险提示：动力煤价格回落，哈尔乌素、宝日希勒露天矿停减产