我们将2017-19 年盈利预测上调3-6%以反映强劲的业绩，重申对H 股的买入评级，并上调目标价格。
    支撑评级的要点
    2017 年第一季度，中国神华强劲的业绩增长主要得益于实现煤价同比增长57%，商品煤产量同比增长9%，以及单位产煤成本同比下降6%。
    由于公司在2016 年第二季度向第三方开放自营铁路线，因此自营铁路收入同比增长12%。由于全国火力发电量同比增长7.4%，公司配电量同比增长9%。
    公司2017 年1 季度盈利占我们原本对国际会计准则下公司全年盈利预测的36.6%。尽管我们已上调2017-19 年的盈利预测以反映公司超预期的强劲盈利，盈利预测依然具备上行空间。
    中国神华进一步给出了2017 年上半年中国会计准则下盈利同比增长100%或以上的指引。这意味着2017 年第二季度国际会计准则下的盈利需达到74 亿元人民币或以上。我们认为该指引值相当保守，因为这意味着盈利将环比下降39%。
    评级风险
    煤价大幅下跌。
    发电站利用小时数大幅下跌。
    估值
    在上调盈利预测后，我们将H 股目标价由21.05 港币上调至21.18 港币。
    维持H 股和A 股1.1 倍2017 年预测市净率估值并叠加特殊股息。
    我们将A 股目标价由18.35 人民币上调至18.46 人民币，以反映预测值的增长。