原料药短期受益于泛酸钙价格上涨，制剂业务中期受益于医保放量
    ①上半年，公司毛利率为53.59%，同比上升5.36pct，毛利率显著上升，主要原因是原料药业务业绩增长，销售、管理、财务费用率分别为10.78%、8.26%、2.11%，其中财务费用大幅增加，主要受贷款和汇率的改变影响。②2017 年上半年，公司化学制药业务实现营业收入10.00 亿元，同比下降6.96%。毛利率为39.79%，同比上升1.09pct。2017 年亿帆医药共有12 个独家品种进入新版医保目录, 未来有望通过医保放量使销售额大幅提升。③公司原料药业务实现营业收入7.70 亿元，同比增长36.92%。毛利率为73.91%，同比上升6.09pct，主要得益于D-泛酸钙因为产能受限价格走高。
    17-19 年业绩分别为0.85 元/股、1.03 元/股、1.23 元/股
    公司近期完成非公开股票的发行，产品结构和研发实力有望提升，我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.85 元/1.03 元/1.23 元，最新收盘价对应PE 为24/20/17 倍，未来公司受益于医保品种放量、创新药国际化战略的稳步推行，维持“买入”评级。
    风险提示
    医保品种招标低于预期；泛酸钙价格下降；新药研发进度低于预期