根据博亚和讯维生素价格检测数据显示，7 月份山东和浙江厂家因环保压力较大，计划停产检修，泛酸钙持续提价，7 月19 日有经销商报价至380 元/千克，市价300 元/千克，较5 月的220 元/千克，上涨36%，在环保压力及无新增有效产能情况下，行业存有供需缺口，我们预计后续VB5 价格有望继续上涨。
    复方黄黛片纳入医保目录，产品放量可期。公司全资孙公司天长亿帆制药有限公司生产的独家产品复方黄黛片经过前期价格谈判成功纳入国家医保目录乙类范围。复方黄黛片是治疗急性早幼粒细胞白血病（APL）特效药产品，是公司血液肿瘤专科产品线的布局，产品成功纳入医保目录，将让更多的APL患者受益，并有望在放量的基础上进一步提升公司经营业绩。2014 年底以来，公司围绕妇儿科、皮肤科、血液肿瘤药等“专科性、专业性及治疗型”重点专科领域不断整合，拥有独家产品近40 个，尤其是2017 年新纳入国家医保目录的11 个独家产品是公司3-5 年内重点打造的产品，将为公司业绩增长奠定坚实基础。
    非公开发行获批，为公司营运注入新活力。本次募集资金主要用于合肥亿帆生物制药有限公司高端药品制剂项目、收购DHY 公司53.80%的股权及用于补充流动资金。部分募集资金用于合肥亿帆购买的8 个血液肿瘤及相关产品的临床前研究、临床试验及申报生产，有助于建成强大的血液肿瘤产品群，该项目产品申报生产并实现上市销售后，将形成一个全新的可持续的盈利增长点；通过收购DHY，公司也将迅速进入医药市场中最有前景的领域—大分子生物药物市场，结合公司丰富的海外销售经验，将有助于公司未来发展战略的实施和国际化战略的推进。2017 年6 月30 日公司非公开发行收到批文，本次非公开发行将促进公司现有业务的转型升级，增强公司的核心竞争能力和盈利能力。
    盈利预测及投资建议。我们看好公司泛酸钙产品价格上涨，预计公司2017-2019 年归属母公司股东净利润分别为9.86 亿元、11.95 亿元、14.45亿元，对应EPS 分别为0.90 元/股、1.09 元/股、1.31 元/股。参考同行业可比公司估值水平，给予公司2017 年26 倍PE，对应目标价23.40 元，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：产品价格下降的风险；医药行业政策风险；安全环保风险。