二、我们的观点：
    1. 环保趋严造成泛酸钙大幅涨价，增加公司业绩
    公司原料药业务以泛酸钙为主。泛酸钙为典型寡头市场，全球主要有5 家生产企业，产能2.5 万吨，需求约1.92 万吨，目前开工率高位，产量弹性小。由于泛酸钙生产内酯环节产生含氰废水，山东的新发、华辰两家企业受环保督查影响关停，兄弟科技泛酸钙项目尚在调试当中（5000 吨产能），且新进产能如果要补足全球市场，则需要通过国外的生产许可，短期内不会冲击国外的供需格局。亿帆医药成为国内唯一泛酸钙供应商，市场出现明显缺口。泛酸钙价格从250 元/kg 一路攀升至780 元/kg，且存在进一步攀升的可能。
    2017 年上半年，公司以泛酸钙为主的原料药业务营收7.70 亿元，同比增长41.49%，毛利率达73.91%，同比增加6.09ppt，主要得益于泛酸钙价格上涨。公司原料药及高分子材料生产销售主要为杭州鑫富，其上半年营收8.22 亿元，净利润达3.56 亿元，是公司业绩的重要支撑。随着环保趋严，预计泛酸钙价格有望继续维持。
    2. 医保目录调整支撑制药板块发展，致力研发仿创药物加速公司转型
    2017 年上半年，公司制药板块营业收入10.00 亿元，同比增长53.86%，毛利率为39.79%，同比增长1.09ppt。公司医药生产销售主要为子公司亿帆生物，报告期内亿帆生物营收9.38 亿元，净利润为1.43 亿元，其中医药产品中包含研发制药公司的营业利润-4,130.25 万元，参照上年同期口径医药产品营业利润为15,014.46 万元，而其中公司生物创新药载体DHY 公司亏损4088.07 万元，为公司研发投入重点，剔除DHY 研发投入，公司医药板块业绩符合预期。
    1）医保目录调整带动公司药品快速放量
    2017 年公司有12 个独家品种新纳入医保目录，属于公司未来3-5 年重点发展的专科药品。其中西药有两种，中成药有10 种，复方黄黛片是2017 年7 月19 日通过医保谈判才被纳入医保，是公司抗癌药物的先导产品
    复方黄黛片目前是用于初治的急性早幼粒细胞白血病的特效药。由于药品价格较高，医保谈判前中标价格为16.7 元/片，此次进入医保目录，医保支付标准为10.5 元/片，降幅达37%，加上医保乙类约70%的报销，患者承担的费用已经很低，2018 年复方黄黛片销售额极大概率迎来大增长，目前市场空间超过5 亿元。公司斥资244 万元，开拓其新的适用症慢性粒细胞白血病，目前正在国内进行三期临床试验。
    截止2017 年8 月8 日，目前全国13 省公布新医保目录的执行计划，从现有政策来看，进入医保目录的药品在医院销售中的优势还是很明显。青海、山西、海南、吉林、湖北5 个省份明确提出，未与人社部谈判成功的品种不列入增补名单。亿帆医药总共12 个产品进入医保，作为这次医保调整的赢家，竞争优势更加明显。
    2）受让国药一心血液肿瘤在研产品线
    2015 年7 月，公司通过全资子公司亿帆生物医药有限公司购买国药一心制药有限公司伏立诺他原料及胶囊等8 个血液肿瘤相关药品技术与成果，总共花费2.35 亿，已支付转让费8000万元，后续1.55 亿转让费还未支付，此外整个仿制药项目还需投入4.78 亿，这些预算是今年定增的目的之一。
    本期血液肿瘤项目投入4.39 亿元，其中针对多发性骨髓瘤的注射用硼替佐米及原料目前处于待报产阶段，该产品进度最快，2018 年底前后有望在国内抢先上市，凭借先入优势、价格优势和销售渠道，我们预计该产品会有不俗的市场表现。
    3）收购DHY 公司53.8%的股权，大额研发投入进军创新药领域
    DHY 公司亏损4088.07 万元，为公司研发投入重点，其包括两个创新技术平台 (Di-KineTM 双分子技术平台，ITabTM 免疫抗体平台)，Di-KineTM 双分子平台是基于单克隆抗体技术而建立的重组细胞因子融合蛋白技术开发平台，该平台上已经成功地推出了F-627、F-637、F-652、F-899 等一系列在研创新生物药，ITabTM 免疫抗体平台目前有A-337、A-319 和A-320 三种抗癌药物在研，其中A-337（抗EpCAM×抗CD3 双特异性抗体分子）于2017 年6月15 日在澳大利亚启动临床I 期试验。
    公司生物创新药进度最快的产品为在美国申报的F-627，是升白药领域新一代独具长效性和强效性的重磅产品。目前还需要做最后