维持2017/18年EPS为0.87/0.96元，对应维持目标价41.83元。 
    业绩简述：2017H1公司实现营收62.89亿元/+43.97%；归母净利4.12亿元/+37.87%，对应EPS为0.46元；扣非净利为1.99亿元/+96%，业绩表现符合预期。与2016H1同期相比，净利增加1.1亿，扣非后净利增加1亿元。其中新增维也纳并表利润约0.95亿元，卢浮所得税调整回溯增加净利约1.1亿元，出售长江证券投资收益额税后减少约0.9亿元。 
    各分部业绩和经营表现整体平稳。①从经营表现上看，Q2铂涛表现出色，利润达到约1亿元/+139%，其中丽枫和喆菲等中端品牌表现出色；维也纳H1实现收入10.27亿元，归母9485万元。③原有业务中，锦江系列有所下滑：锦江都城净利2407万元/-9%，锦江之星净利7582万元/-10.7%。卢浮受益外延收购和所得税费用调整，利润大幅增长至约1.56亿元；经营性净利有所下滑。肯德基营收向好致使食品餐饮业务净利1.05亿元/+33.27%。③开店数量上看，锦江系净开40家、铂涛系净开219家、维也纳净开117家、卢浮系净开53家，合计429家，开店节奏良好。 
    并购整合有序推进，管理机制有望改善。①铂涛、维也纳中端门店扩张快，且仍维持高成长性，Q3季度有望继续维系较好增长。②并购重组后整合持续推进，会员数已达1.26亿人，自有渠道增值服务及数据整合营销空间大。③集团以及Wehotel已作为上海市员工持股试点单位，上市公司后续有望受益。 
    风险提示；并购重组协调效应不达预期；行业景气度下滑。