报告期内，公司营收同比新增1-2 月铂涛集团，1-6 月维也纳和百岁村餐饮收入，酒店业务实现营收61.64亿元，同比增长45.14%，其中中国大陆境内实现营收43.70 亿元，同比增长72.44%，主要来自新增并表业务（其中维也纳贡献10.27 亿元）和铂涛影响，原有锦江酒店营收同比增长3.97%；境外17.94 亿元, 同比增长4.74%（欧元口径增长2.55%）；利润增长主要来自新增并表的维也纳贡献7,588 万元，铂涛业绩增长4,552 万元，时尚之旅800 万元，锦江之星和锦江都城分别同比下滑-10.73%和-9.24%，卢浮扣除非经常性损益影响后，预计小幅下滑4%，另外肯德基投资收益增加带动业绩增长。
    开店提速，直营店持续收缩，加盟店快速扩张。2017 年1-7 月公司净开门店463 家（全年规划700 家），其中，直营店净关闭22 家，加盟店净开485 家；截止7 月底，公司开业酒店6,331 家，其中直营店1,071家，占比16.92%，海外酒店1,276 家，其中直营店995 家，签约酒店8,700。
    RevPAR 持续改善，延续Q2 良好态势。7 月锦江系RevPAR 同增6%，铂涛系RevPAR 同增10%，卢浮系RevPAR 同增1.69%，维也纳RevPAR 同增1.77%；上半年数据来看，锦江系同增2.55%（锦江之星同增0.63%，都城下滑1.74%），卢浮同增1.33%，分季度来看，Q1/2 锦江分别同增1.36%和3.5%，卢浮3.34%和0%，铂涛Q2 同增2.86%，由于锦江和铂涛去年1-5 月份房价含税，因此实际数据高于上述数值，维也纳上半年平均房价、入住率和RevPAR 分别为239.75 元、87.36%和209.45 元。
    内部整合有望提速。公司8 月初公司与WeHotel 在信息系统和会员以及预订方面达成合作，此次又将设立上海锦江国际酒店发展股份有限公司共享服务分公司，主要基于为贯彻“基因不变、后台整合、优势互补、共同发展”的方针，全力打造锦江全球酒店共享服务平台，公司各品牌以及内部整合提速，后续效率提升、规模效应、会员流量互通值得期待。
    盈利预测及投资评级：公司经营数据今年以来持续向好，行业回暖以及整合效应逐步发挥作用，我们一方面持续看好经济型酒店持续复苏以及中高端酒店市场的长期发展（从美国和香港数据来看中高端占比提升是长期趋势，目前国内中高端品牌化率仅10%左右，与海外成熟市场超过50%水平差距巨大），另一方面看好公司在酒店行业复苏之前快速通过资本运作进行同业并购做大规模丰富品牌系列，龙头公司将持续抢占市场份额；同时，随着wehotel 成立带来公司前后端的整合效应将逐步发挥作用，锦江通过酒店整合带来的规模优势有望在与供应商和OTA 企业议价中占据有利地位，参考海外成熟酒店集团发展史，更多的酒店品牌和数量将为业主和顾客提供更多的选择空间；另超1 亿规模的庞大会员将是公司后续可开展增值服务以及后台协同的重要资源，预计公司17-19 年EPS 分别为0.98/1.05/1.29 元（其中餐饮和长江证券分别贡献0.15/0.17/0.21 元和0.11/0.11/0.11 元），维持“增持”评级。
    风险提示：行业景气度继续下滑、欧洲恐怖危机超预期、整合不及预期、食品业系统性风险。