1-6 月份累计：总计净开业酒店429 家门店，其中铂涛品牌净开业数量最多达到219 家，维也纳次之，开业117 家，锦江都城开业40 家，卢浮开业53 家。其中共开业445 家加盟酒店，净关店16 家直营酒店。
    截止2017H，铂涛累计开业酒店3258 家，锦江都城为1182 家，卢浮1276 家，维也纳581 家。加盟门店数量占酒店总数比例达82.9%（vs. 2016 年底81.4%）。
    经营指标整体向好
    从经营数据来看，公司旗下有同比经营数据的三家酒店品牌中，原有锦江系酒店及铂涛酒店集团的RevPar 增速都相对于前一个月有所加速。尽管1-5 月份卢浮的RevPar 增速都较为良好，但6 月份RevPar 同比有5.5%的下滑。考虑到铂涛+锦江在门店数量上的绝对优势，我们预计公司整体的RevPar 在2017Q2 呈现向好趋势。
    原有锦江系酒店：6 月RevPar 增5.1%
    原有锦江系酒店4-6月份整体RevPar 增速为0.9%/4.0%/5.1%，RevPar 增速持续向好。从下图可以看出，锦江系酒店RevPar 的提升是房价和入住率同步提升的结果。从细分品牌来看，2017Q2 锦江之星/金广快捷/百时快捷/锦江都城的平均RevPar 增速分别为1.8%/18.3%/-0.7%/2.1%，其中金广快捷RevPar 增速突出预计与部分门店集中升级有关。
    铂涛酒店：6 月RevPar 增2.8%，中端表现亮眼
    铂涛酒店集团3-6 月份整体RevPar 增速为10.6%/4.4%/0.8%/2.8%，增速反弹迹象初现。从下图可以看出，铂涛酒店RevPar 增长的主要驱动力是出租率的提升，房价尚在下滑，2017 年4-6 月份铂涛酒店房价同比下滑2.0%/3.8%/3.2%。分品牌来看，2017 年3-4 月，公司旗下中端品牌麗枫/喆啡的RevPar 平均增速为7.9%/20.5%，而经济型品牌七天酒店RevPar 则下滑0.2%，中端酒店品牌表现亮眼。
    卢浮酒店：欧洲恐袭影响显现，关注后续发展
    2017 年6 月，卢浮酒店RevPar 同比下滑5.5%（vs. 2017 年3-5 月RevPar 增速8.9%/4.9%/12.4%），卢浮酒店RevPar 回暖的趋势因近期频发的恐怖袭击遭遇中断。从经营指标来看，6 月份RevPar 下滑的主要原因是房价同比下滑6.6%。
    维也纳酒店：继续维持高入住率
    维也纳酒店相关数据自2016 年7 月开始披露，因此暂无同比数据，但从入住率来看除了定位较为高端的维纳斯皇家外，其余品牌的入住率自三月份以来几乎都维持90%以上的入住率，反应需求的旺盛。
    风险因素
    经济下滑对酒店影响超预期、业务整合不达预期的风险等。
    投资建议
    锦江股份6 月份经营数据显示微弱复苏，卢浮因海外环境影响略有波动。我们维持对锦江股份业绩预测2017-2019 年归母净利8.76/10.38/11.28 亿元，对应EPS0.91/1.08/1.18 元，其中锦江原有酒店贡献0.17/0.21/0.25 元，卢浮酒店集团贡献0.17/0.20/0.23 元，铂涛酒店贡献0.20/0.24/0.25 元，维也纳贡献0.22/0.28/0.33 元。现价对应2017-2019 年PE 为31X/27X/24X，公司综合PE 相比首旅（约35X）、华住（约40X）稍低，建议持续关注公司整合弹性，逢低配置。