投资要点：
    行业龙头受益行业复苏，维持增持评级。①锦江、七天受益经济型酒店短期复苏，RevPAR 同比趋势向好；中档酒店长周期看将爆发，“维也纳现金牛+铂涛孵化器”后劲十足；欧洲恐怖袭击影响出清带来卢浮业绩稳步增长；②考虑铂涛维也纳等表现良好，上调公司2017/18 年EPS 为0.87/0.96 元（+0.05/0.06 元），给予行业平均的48xPE，对应维持目标价41.83 元。
    维也纳与麗枫价值尚未被充分认知。①中档酒店迎长周期需求爆发，预计行业3 倍空间，龙头公司10 倍空间。②维也纳是国内最大中档酒店；激励完善，扩张培育期过后将高速发展。③铂涛中档酒店“6+2+2”孵化器模式已有成功经验，丽枫、喆啡等品牌品牌影响力逐渐增大，后劲十足。
    恐怖袭击影响出清，卢浮业绩稳步增长。①绝对表现：欧洲恐怖袭击影响正逐渐出清，卢浮业绩重现增长；②相对表现：卢浮酒店74%门店分布在欧洲，58%分布在法国，业绩表现优于法国及巴黎整体水平；③经济复苏、游客人数回暖、供给收缩将驱动欧洲酒店业持续回暖，预计2017 年卢浮业绩将稳步增长。
    被低估的行业龙头，国企改革有望重塑效率。①平均房价连续25 个月，RevPAR 近12 个月中11 个月同比增长，出租率和房价回升速度堪称行业标杆。②与民营企业的差距来自盈利能力，提升管理效率是关键。③大股东已经成为上海市地方国企员工持股首批试点单位，或帮助公司打开局面。
    风险提示：非经常性损益存在较多不确定、商誉较多。