2017 年6 月公司净开业门店84 家，其中直营店-10 家，加盟店94 家，截止6 月末，公司开业酒店总数达到6,297 家，其中直营店1,077 家，直营占比17.10%；上半年新增门店429 家（全年目标700 家），其中，直营店关闭16 家，加盟店净开445 家。1/2/3/4/5 月公司净开业门店分别为146/42/48/70/39 家，其中直营店分别为-1/0/3/-1/-7 家，加盟店分别为147/42/45/71/46 家。另外，从签约数据来看，6 月份公司新增签约酒店216 家，其中直营店-4 家，加盟店220 家，1/2/3/4/5 月新签约酒店中直营店分别为-4/4/1/0/-3 家。铂涛开店速度居前，维也纳开店速度保持良好态势，卢浮开店维持平稳。4 月份铂涛净开业门店46 家，其16Q2-17Q2 铂涛新开店分别为39/145/100/94/58 家，华住分比为125/84/71/67/65 家，处在领先地位。对比四家经济型酒店来看，直营店扩张显著放缓是共同特征。17Q1 如家、华住、铂涛新增直营门店均为负数，其中，如家关闭5 家直营店，华住和铂涛均关闭4 家，仅锦江新增3 家直营门店，17Q2 铂涛/华住分别关闭18/3 家，锦江新开1 家。6 月份直营店关店速度加快，今年以来4 大经济型酒店品牌均采取收缩直营店战略，我们认为，短期看关闭经营不善的直营店有助于维持品牌良好形象，提升盈利能力，中长期看直营店扩张速度的减缓跟经济下行、租金价格居高以及公司资金压力有关等因素有关，4 大经济型酒店品牌加大加盟店开店占比。
    6 月国内三大系列酒店RevPAR 显著改善，锦江系RevPAR 同增5%，铂涛系RevPAR同增9%，卢浮系因去年同期法国举办欧洲杯影响，RevPAR 同减6%。锦江系同增5.09%（入住率同增2.88pct，平均房价同增1.31%，其中锦江之星/锦江都城RevPAR分别同增4.07%/5.41%），铂涛系同增8.96%（入住率同增4.79pct，平均房价同增2.65%，其中麗枫/喆啡/七天RevPAR 分别同增8.94%/30.7%/3.51%），维也纳RevPAR 继续维持较高水平（入住率90.26%，平均房价238.77 元），卢浮下滑5.53%（入住率同增0.76pct，平均房价下降6.58%，因去年6 月法国举办欧洲杯影响）。
    盈利预测及投资评级：公司经营数据今年以来持续向好，行业回暖以及整合效应逐步发挥作用，我们一方面持续看好经济型酒店复苏以及中高端酒店市场的长期发展（从美国和香港数据来看中高端占比提升是长期趋势，目前国内中高端品牌化率仅10%左右，与海外成熟市场超过50%水平差距巨大），另一方面看好公司在酒店行业复苏之前快速通过资本运作进行同业并购做大规模丰富品牌系列，龙头公司将持续抢占市场份额；同时，随着wehotel成立带来公司前后端的整合效应将逐步发挥作用，锦江通过酒店整合带来的规模优势有望在与供应商和OTA 企业议价中占据有利地位，参考海外成熟酒店集团发展史，更多的酒店品牌和数量将为业主和顾客提供更多的选择空间；另超1 亿规模的庞大会员将是公司后续可开展增值服务以及后台协同的重要资源，预计公司17-19 年EPS 分别为0.98/1.05/1.29 元（其中餐饮和长江证券分别贡献0.15/0.17/0.21 元和0.11/0.11/0.11 元），维持“增持”评级。
    风险提示：行业景气度继续下滑、欧洲恐怖危机超预期、整合不及预期、食品业系统性风险。