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>> 东吴证券-乐普医疗(300003)器械、药品、服务多点开花结果,维持业绩高速增长,符合预期-170829
上传日期:   2017/8/31 大小:   641KB
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评级:   买入 作者:   焦德智,全铭
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    同时公司公告1-9 月经营业绩预计,预计1-9 月份归母净利润7.36 亿元至7.61 亿元之间,同比增长35%-40%之间。
    二、我们的观点:医疗器械、药品、医疗服务、新型医疗业态,多产业布局,全面发展迅猛,确保公司业绩长期稳定的高速增长
    1、多产业布局已经形成,平台作用愈加突出。
    2017 年半年报公司收入与净利润均实现高速增长,销售收入达到21.83 亿元,同比增长30.23%;归属母公司净利润4.95 亿元,同比增长31.23%。公司的五大业务平台全面实现高速增长,已经形成了1)新品带动医疗器械板块;2)大品种药品成为业绩增长火车头;3)布局心血管相关医疗服务;4)打造移动医疗等医疗设备与应用场景APP 生态圈;5)金融服务与战略投资扩张新市场与新产品领域。
    2、医疗器械立足心血管科室,以支架业务为基石,不断扩张新产品线、新领域,多方面实现业绩高速增长。
    2017年上半年公司医疗器械业务销售收入达到12.355亿元,同比增长18.58%,占比公司营业收入的56.61%;贡献净利润3.66亿元,同比增长17.06%。公司立足与心血管科室,通过强大的新品研发和销售能力,做到核心业务的高速成长。于此同时,公司积极扩张的IVD、外科产品的业务也获得了高速的发展。
    1)Nano撑起现有支架业务高速增长,双腔起搏器、可降解支架等产品打开未来成长空间。
    公司的心血管支架业务销售额达到5.90亿元,是公司器械板块最大的收入来源,同比增长了17.15%,其中新一代血管内无载体含药(雷帕霉素)洗脱支架系统(Nano)营业收入同比增长43.48%,成为来动支架业务收入高速上升的重要原因。随着Nano支架的持续推广,有效的替代了上一代支架的业务,在销售收入、毛利率等方面均有明显提高。
    报告期内,公司封堵器系列产品继续保持市场领先地位,实现营业收入4,925.43万元。同期,公司在心血管高值耗材产品海外出口业务也得到快速增长,实现营业收入6,907.81万元,同比增长25.54%。
    公司在心血管用高值耗材上,一直着眼于未来,走在产品研发和销售推广的最前端,多项重磅产品蓄势待发。
    a)公司研发的双腔起搏器,是国内唯一能与进口产品竞争的主流产品。公司加大力度进行学术推广,并已完成在河南、山西、广东、陕西、四川、安徽、湖北、吉林、甘肃等13个省市的招标工作。2017年4月,该产品启动了上市后临床试验,现已在27个省份完成病例植入,市场推广情况良好。
    b)重磅产品全降解聚合物基体药物(雷帕霉素)洗脱支架系统(NeoVas),报告期内已完成临床试验阶段的工作。左心耳封堵器及输送装置已完成临床植入,一年临床随访工作已基本完成。
    2)血管造影机、IVD、外科产品、高值耗材代理等业务多点开花,为公司贡献新增动力。
    医疗器械领域公司多点布局,全面开花,在血管造影机、IVD、外科产品、高值耗材代理等业务均做到了高速增长,充分体现了公司在管理能力、销售能力等综合素质的强大。
    a)血管造影机业务,公司通过抓住基层心血管科室对诊断的需求,结合新研制的Vicor-CV400型血管造影机的销售推广,成功做到渠道下层,在报告期内实现销售收入2.66亿元,同比增长32.30%。
    b)体外诊断(IVD)产品,通过投资北京恩济和生物和自主研发相结合快速拓展业务,在2017年1-6月,公司IVD业务线以实现1.50亿元,同比增长46.39%。目前已形成以POCT和血栓弹力图为拳头产品,以生化和免疫为重点领域,以分子诊断和质谱为发展重点的产业布局,成为公司走出心血管科室,进军检验科产品线的重要基石。
    c)外科产品与医疗产品代理业务快速扩张成为亮点。2017年上班,公司以吻合器为核心产品的外科器械实现营业收入9,169.12万元,同比增长57.81%的高速增长;同期,公司的医疗产品代理配送业务实现营业收入13,554.09万元,进一步拉高了公司医疗器械板块的增速。
    2、围绕心血管科室形成多个重磅药品品种梯队,具备长期高速发展潜力。
    公司在药品领域已经形成了兼顾当前收入高速增长与布局未来的产品梯队。2017年上半年,公司药品销售收入达到8.31亿元,同比增长50.78%,实现净利润2.55亿元,同比增长70.80%。公司以制剂业务为主,实现营业收入6.15万元,同比增长87.64%,实现净利润2.26亿元,同比增长77.27%;原料药业务为战略储备,实现营业收入2.16亿元,同比降低3.41%,实现净利润2,913万元,同比增长33.15%。
    1)大
 
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