受季节因素影响，公司Q2归母净利润0.63亿元，较Q1增长1774.6%。上半年公司新增订单12.57亿元，相比去年同期减少4.76亿元，其中Q2新增订单7.23亿元，相比Q1增加1.9亿元。考虑到城市环境类项目下半年需求较多，且投资金额通常较大，公司订单总额仍有望大幅增加。受宁波大地、阳新鹏富等并表影响，报告期内，公司运营收入同比大幅增长1745.18%，达2.4亿元。此外，公司加强应收账款管理，资产减值损失相比去年同期减少2000万元。  
    《土壤污染防治法（草案）》出台临近，"十三五"修复行业高增长确定。2017年上半年，公司环境修复板块实现营业收入26041.64万元，同比增长161%，毛利率达32.45%，相比去年同期提高6.76pct。受行业政策和标准变化影响，公司2017年新增环境修复类订单3.73亿元，相比去年同期减少67.71%，叠加2016年留存的约9亿元，目前仍有在手订单近13亿，仍然能够支撑公司业绩释放。土壤修复法规的制定，有利于行业趋于规范，为市场需求的释放奠定基础。公司作为土壤修复龙头，有望在行业高速增长期率先受益，实现修复业务收入利润高增长。  
    危废版图扩张助力高增长。2017年上半年，宁波大地、阳新鹏富并表，新增11.5万吨/年危废处置能力的同时，带来更多危废项目订单，显著提升公司工业环境板块收入。报告期内，公司工业环境板块实现营业收入37779.84万元，同比增长43.78%。由于危废处置业务运营收入占比提升，板块毛利率较去年同期提高4.15pct，达31.31%。2017年上半年，公司工业环境板块新增订单8.02亿元，相比去年同期增长104.59%。  
    城市环境项目推进，未来将有效增厚公司业绩。报告期内，公司城市环境板块实现营业收入22471.73万元，同比增长19.27%。8月27日，濮阳市静脉产业园项目正式开工建设，将为板块带来更多收益。目前公司在手城市环境类订单超20亿元，随着项目相继投入建设、运营，该板块业绩有望加速释放。  
    盈利预测与估值。报告期内，公司三大板块均实现了较快增长，目前可执行订单71.87亿元，能够支撑业绩高增长。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.49元、0.66元和0.84元，分别对应28.96、21.5和16.89倍PE，维持增持评级。  
    风险提示：项目进度不及预期；订单增速不及预期；利润率下降