投资要点：
    环境修复与工业环境量价齐升，营收快速增加。报告期内，由于订单增加，公司前两大业务环境修复（占比30.18%）、工业环境（占比43.78%）分别增长161%、47.6%，同时毛利率相比上年同期分别增加6.76 和4.15 个百分点，呈现量价齐升。公司第三大业务城市环境（占比26.04%）同比增长19.27%，但毛利率略微下滑6.1 个百分点，最终综合毛利率上升2.07 个百分点。资产减值损失相比上年同期减少2165 万，归母净利润增速76.86%高于营收增速。工程垫资压力较大，期间财务费用较上年同期大幅提升209.09%，导致业绩低于预期。
    在手订单充沛，支撑业绩高增长。报告期内，公司新增订单金额为12.57 亿。按模式分：工程承包类订单新增7.95 亿，投资运营类订单新增 4.62 亿；按业务分，环境修复类业务新增订单3.73 亿，城市环境类业务新增订单0.81 亿，工业环境类业务新增订单8.02 亿，新增订单除工业环境同比增长104.59%，环境修复由于金额较大，客户决策时间长，加之去年上半年集中订单落地具有偶然性，本期新增订单下滑67.71%。公司在手订单金额共计89.50 亿，其中已履行 17.63 亿，尚可履行 71.87 亿，订单充足。
    回报机制增加，行业景气依旧。当前国家分别通过占补平衡增加农业用地回款模式，改善农业用地修复单纯依靠中央财政专项资金进行修复的局面，同时，在住建部于4 月6 日出台《关于加强景气住房及用地供应管理和调控有关工作的通知》，其中提出鼓励房地产开发企业参与工业厂房改造，完善配套建设后改造成租赁住房。激发社会资本参与热情，享受土地升值红利，改变当前修复单纯依靠土地交付政府后由政府出资进行修复的局面。环境修复为公司第二大业务，迎政策春风，期待持续发力。
    多方面业务全面发展，固废产业链想前段延伸。环境修复领域取得市场领先地位。垃圾处理领域，公司已经从末端焚烧填埋业务延伸至前端废弃物清扫、收集及环卫信息化等全流程系统服务。危废处置领域布局全面，处置范围广、具备协同效应。工业废水、工业固废、市政污泥等各领域的项目均已陆续进入投资、建设、运营阶段。公司具备提供系统化的解决方案的能力。发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过 8.4 亿元，获证监会受理，有望降低财务费用。
    投资评级与估值：我们维持公司17-19 年净利润预测为4.14、6.08、7.78 亿元，对应17-18年PE 为23 倍和15 倍。我们认为公司手握超过72 亿订单，借行业趋势发展优势土壤修复业务，积极开拓危废市场，17 年将开启业绩高增长时代，维持“买入”评级。