公司中报预披露前三季度业绩有望同比增长25%~75%。
    投资要点：
    上半年来水同比偏枯导致业绩同比减少。由于上半年公司所属电站各流域来水较上年同期偏枯两成以上，公司实现发电量29.45 亿kWh，同比减少25.1%。公司当前已投产及可控装机容量为323.05 万kW，平均发电利用小时约为912h，低于全国上半年水电的平均利用小时1514h。发电量同比减少导致公司上半年营业收入、归母净利润同比减少。
    7 月以来来水偏丰，公司预告前三季度预计实现净利润2.4~3.38 亿元。7 月以来降水偏丰，公司7 月单月发电量同比增长31%，其中装机规模较大的光照、董箐和马马崖水电站7 月单月发电量分别同比增长58%、37%和24%。预计前三季度发电量同比有所增加，带动营收及利润同比增加。公司披露今年前三季度归母利润预计同比增长25%~75%。
    公司系华电集团在贵州乃至西南区域的水电上市公司，存在集团水电资产整合预期。为解决同业竞争问题，大股东承诺如华电集团及其控股企业在公司经营区域内获得与公司主营构成实质性同业竞争的新业务机会，将会首先提供给上市公司。大股东下属的贵州乌江水电公司与公司水电属于同区域运行，装机容量是公司规模的4 倍。乌江系我国6 大水电发电基地之一，“十三五”期间仍有开工项目规划。
    盈利预测与投资评级：考虑7 月以来发电量回升较快以及财务费用下降预期，我们上调公司2017~2019 年归母净利润预测分别为2.61、2.78 和2.91 亿元（调整前17~19 年分别为1.43、1.65 和1.96 亿元），对应EPS 分别为0.86、0.91 和0.95 元/股，当前股价对应PE 分别为19 倍、18 倍和17 倍。受现金回流债务降低，公司财务费用有望持续下降，同时考虑大股东水电资产整合预期，维持“买入”评级。