公司大力拓展自主品牌，收入占比进一步提高。公司大力拓展自主品牌，自主品牌占比从2016 年H1 的42.05%上升到2017H1 的45.77%。自主品牌占比的提高，说明公司自主品牌势头强劲，并且有利于公司综合毛利率的提升。
    在大健康消费趋势下，按摩椅及健康环境类产品增长势头强劲。公司2017年H1 健康环境产品实现营收2.69 亿元，同比增长60.77%；按摩椅业务实现营收5.08 亿元，同比增长35.44%。
    受益于自主品牌收入占比提升及三费费率整体下滑，盈利能力同比提升。2017 年H1，公司毛利率和净利率分别为38.47%和5.66%，较去年同期的37.88%和4.19%均有小幅上升，主要系自有品牌占比提高所致。
    现金流情况良好，现金流量净额同比大幅增长。2017 年H1 公司经营性现金流量净额为8805.52 万元，较去年同期的3371.04 万元增长161.21%。
    公司新推产品获市场好评，销量节节攀升。随着OGAWA 品牌宣传的持续投入和影响力的增大，今年上半年OGAWA 品牌（包括国际、国内）的营业收入和净利润较去年同期都有大幅增加，营业收入同比增长24.11%，净利润较去年同期增长超过3500 万元。在台湾地区，爱沙发的火爆销售提高了台湾子公司棨泰的营业收入和净利润，2017 年H1 棨泰健康科技股份有限公司实现营业收入1.07 亿元，同比增长37.96%；实现净利润1401.40 万元，是去年同期的两倍以上。
    深耕品牌行销，助力多个品牌共同发展。报告期内，公司进行了渠道优化，积极推进营销渠道建设，深拓直营、经销、电商、展销等渠道，提升经营效率。上半年，公司发力品牌行销。公司成为 2017 浙江卫视《中国新歌声》官方合作伙伴，独家冠名浙江卫视《中国新歌声》衍生节目《真声音》，配合全新形象代言人陈奕迅的传播效应，结合微博等新媒体渠道建立与消费者之间直接的交流与互动，有效地提升了 “OGAWA”的认知度与知名度。
    盈利预测和评级：近年来，我国消费不断升级、人口逐步老龄化、亚健康群体日趋增加，国内保健按摩器具渗透率有望进一步提高。而公司是保健按摩行业内之翘楚，将充分受益于整个行业的增长。我们预计2017-2019 年公司归母净利润分别为3.27 亿元、4.15 亿元及5.24 亿元，对应EPS 分别为0.59元、0.75 元及0.95 元，当前股价对应PE 分别为30.72 倍、24.18 倍及19.15倍。给予公司“增持”评级。
    风险提示：（ 1 ） 汇率波动风险；（ 2 ） 全球经济不确定性的风险；（3）人力资源成本上升风险。