利润维持高增长，自主品牌占提升至45.77%。从营业收入来看，公司上半年实现按摩椅销售5.08 亿元，同比增长35.44%，印证了我们对国内按摩椅市场快速增长的判断，下半年随着公司新产品推广继续加码，按摩椅有望继续高增长。从归母净利润来看，公司上半年净利润为9228 万元，同比增长81.51%。利润快速增长的原因主要是由于自主品牌占比持续提升与并表原因，其中自主品牌占比从42.05%提升至45.77%。
    新品销售火热，盈利能力持续提升。上半年公司推出包括御手温感大师椅与爱沙发等多款新品，其中御手温感大师椅2017 年3 月香港试销，4 月亚洲正式上市，累计销售达5500 台，销售额超过2 亿元；爱沙发于2017 年5 月台湾上市，单一市场2 个月销售达到5000 台，收入约为5000 万元。新品销售火热带动公司盈利能力持续上升，公司按摩椅毛利从2016H1 的49.13%提升至2017H1 的52.19%，提升3.06%。未来随着御手温感大师椅销售持续提升与爱沙发销售市场的拓展，公司盈利能力有望持续提升。
    给予“强烈推荐”评级：我们预计公司17-19 年归母净利润分别为3.03/3.62/4.31 亿元，对应为EPS0.55/0.65/0/78 元，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：行业需求放缓，共享按摩椅推广受阻，汇率风险。