重心有调整，业务重装再出发。公司是目前国内按摩器具第一大出口商，主要产品以按摩小电器为主，营收占比接近50%，按摩椅营收占比不到25%。公司于2016 年开始逐步进行业务调整，未来会将业务重心放在包括奥佳华、FUJI 等品牌的按摩椅业务拓展上，公司未来远景是将奥佳华打造成亚洲第一保健按摩器具品牌，并全力拓展全球按摩椅市场。
    消费需求提升，五箭齐发掘金行业成长红利。截止2014 年底，全球按摩器具市场规模近100 亿美元，国内市场规模约13 亿美元，每年均保持超过10%行业增速，其中按摩椅作为按摩器具中单个价值量高、产品附加值高的品类，约占47%市场份额。公司目前产品线包括奥佳华、FUJI 等五大品牌，面向亚洲、北美、以及欧洲三大市场。其中，奥佳华品牌已有超过20 年的积累，目前全球拥有超过700 家门店，全新产品大师椅有望凭借技术+宣传两大优势抢占国内市场。我们认为公司转型正当时，未来随着欧美消费者对按摩椅认可的不断提高与国内健康观念的提升，公司有望进一步享受行业增长红利，实现快速增长。
    共享风起，公司有望强势进入。共享按摩椅是利用等候场景的碎片化时间提供按摩服务，其将按摩椅使用场景扩充至影院、酒店、机场等。我们预计共享按摩椅新增市场规模将达到10 亿，服务市场每年也将达到40 亿规模。我们认为，公司具备产能与完善的售后服务优势，未来有望通过合作或自建的方式进军共享按摩椅领域。
    股价催化剂：品牌扩张顺利，进入共享按摩椅领域。
    首次覆盖给予“强烈推荐”评级：我们认为公司按摩器具品牌力较强，通过业务重心转型按摩椅，有望获得高速成长。预计公司17-18 年归母净利润分别为3.03/3.62 亿元，对应为EPS0.55/0.65 元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：按摩椅行业需求放缓，按摩椅销售受阻，汇兑损益。