其中三季度单季，公司收入同比+3.3%，归母净利润同比+7.3%，扣非后净利润同比-14.4%，人民币8月突然贬值对公司汇兑损益产生小幅拖累。整体来看，公司收入及利润增速均保持稳定，符合市场预期。公司同时预告2015 年度归母净利润同比-7~+21%。
    自主品牌全球布局逐步完善，传统代工业务保持稳定增长。公司自主品牌仍处培育期，目前布局逐步完善：其中国内OGAWA 品牌业务保持稳定，门店超过400 家，并试水O2O 体验店，促进产品普及并提升单店营业额；北美市场Cozzia 品牌增长稳健；其他地区布局也渐次展开，上半年收购台湾棨泰健康60%股权，同时拟收购韩国地区松下按摩椅总代理REPTECH。
    伴随国内国外渠道布局与营销体系的搭建成熟，后续自主品牌将是提升公司收入与盈利能力的主要推动力。此外，公司前三季度传统OEM/ODM 代工业务保持稳定增长，其中松下订单大幅增长抵御了海外市场波动。
    毛利率小幅提升，费用率管控得当，盈利能力保持稳定。三季度公司毛利率同比+1.8pct，小幅提升， 带动前三季度毛利率提升至31.5%， 同比+0.4pct。随着自主品牌战略的不断推进，后续毛利率料仍有提升空间。三季度期间费用率同比-3.0pct，销售/财务费用率均有贡献。公司费用管控得当，使得盈利能力保持稳定。8 月人民币汇率大幅波动，行业多数公司都遭受损失，但公司汇率管理相对灵活，整体影响较小。
    继续强化国际化与“产品+服务”战略，双轮驱动推进大健康布局。国际化方面，公司已陆续完成全球布局，后续料将做实做强各个区域业务，同时继续拓展欧洲市场，预计从明年开始海外自有品牌将逐步获得快速增长。
    国内市场公司将主要围绕“产品+服务”战略布局：产品方面，与松下合作的具备检测、远程操控与诊疗等交互功能的高端按摩椅有望在四季度推出，同时逐步拓展空气净化器、美容仪器等家庭医疗保健产品，围绕大健康产业完善品类布局，充实渠道。服务方面，公司计划结合高端产品探索个性化程序推送、远程诊疗等服务；开拓家政、酒店、医院等客户粘性较强的渠道；并且推动产品的统一运营，打造综合健康管理系统，最终形成服务收入。
    风险提示。需求疲弱；自有品牌建设不达预期；汇率大幅波动。
    盈利预测及估值。公司前三季度业绩保持稳定，符合预期。自有品牌布局日臻完善，国际化与“产品+服务”战略双轮驱动布局大健康领域，有望受益快速增长的健康保健类需求，前景广阔。后续关注公司高端按摩椅推出以及服务领域的拓展。维持公司2015-17 年EPS 预测0.29/0.34/0.39 元，对应PE51/44/38 倍，维持“增持”评级。