公司公布2014 年利润分配预案：每10 股派发股利1 元（含税）并转增5 股。
    自主品牌发展趋势良好，毛利率大幅提升
    2014 年公司自主品牌收入占比达34%，其中OGAWA 国内收入为3.4亿元（YoY 43%），门店增加161 家至381 家；OGAWA 国际收入为4.7 亿元。COZZIA 实现收入1.2 亿元（YoY 65%），FUJIMEDIC 规模尚小。2014年综合毛利率提高10.4 个百分点，其中出口毛利率提高12.2 个百分点，原因是公司收购OGAWA 国际获得品牌，且海外直营店以终端价计算；内销毛利率同比下降0.7 个百分点，预计因为低毛利率的经销商渠道占比上升。
    费用率因扩张和整合而上升，周转有所加快
    2014 年销售费用率和管理费用率分别上升8.0 和1.1 个百分点。预计随着门店单产的增长、固定费用摊薄，费用率有望下降。由于一季度为淡季，经营变化尚未体现在利润指标中，1Q15 的盈利改善主要来自汇率波动引起的公允价值变化。公司的应收账款和存货周转速度有所加快。
    盈利预测和投资建议
    预计2015-2017 年公司EPS 为0.52、0.70 和0.92 元，净利润增速为37.9%、33.6%和31.6%。关注业绩增长及公司在大健康领域的拓展，维持买入评级。
    风险提示：宏观经济波动，整合进度低于预期。