公司14 年业绩快速增长，毛利率32%，相比13 年大幅提升。公司自有品牌14 年占比提升至34%，其中OGAWA 开启国际化平台，布局全亚洲，全球营业额大幅增长193%。COZZIA自2011 年进入北美市场，年均营业额呈260%快速增长。公司打造“产品+服务”模式，积极打造大健康产业，14 年健康环境产品营业额达3.6 亿，保持高速增长。
    15年1季度主业利润下滑我们预计主要因为公司海外空白市场推广费用和产品研发投入以及大健康平台运营投入有关。维持“审慎推荐”评级。
    14 年净利增长34%。14 年收入28 亿，增26%，净利1.4 亿，增34%，扣非后净利1 亿，增56%。15 年1 季度收入5.6 亿，增4%，净利润161 万，增119%，扣非后净利润亏损1555 万，下滑242%。公司14 年业绩快速增长，毛利率32%，相比13 年大幅提升。15 年1 季度主业利润下滑预计主要因为公司海外空白市场推广费用和产品研发投入以及大健康平台运营投入有关。
    分业务来看：公司自有品牌14 年占比提升至34%，其中OGAWA 开启国际化平台，布局全亚洲，全球营业额大幅增长193%。COZZIA 自2011 年进入北美市场，年均营业额呈260%快速增长。公司打造“产品+服务”模式，积极打造大健康产业，14 年健康环境产品营业额达3.6 亿，保持高速增长。
    看好“产品+服务”大健康模式。公司国内空气净化器品牌布局初步成型，打造全新的呼吸健康管理平台，布局大健康产业，并结合物联网、移动互联等新兴技术，促进公司大健康方向“战略级产品、平台”的创新。15 年公司将加紧讨论并制定创新型大健康战略项目的激励计划，激发创新团队创业激情。
    维持审慎推荐：我们认为公司自有品牌建设的积极推进有望提升公司产品盈利能力，“产品+服务”大健康模式想象空间大，预测15-16 年净利增长39%、38%，EPS 0.53、0.73 元，维持审慎推荐。风险提示：市场推广风险，大健康战略推进低于预期