上半年国内弃风率为13.6%，较2016年弃风率下降3.5 个百分点，其中Q2 单季度弃风率已经下降至11.1%，风电企业运营利润受益弃风下降；公司风电场运营业务是未来增长最主要动力，公司新疆哈密300MW 风电场投入运营，上半年实现收入1.24 亿元，净利润5269 万元，毛利率65%，净利润42%。公司风电场持续扩张，山东、河南330MW 预计17 年底-18 年初并网，计划18 年启动菏泽、上思99.5MW 建设；另外公司已签订协议项目755MW，潜在资源项目500MW，风场业务有望推动公司未来持续成长。
    风塔龙头强者恒强，订单高速增长。上半年风塔产量/销量分别为16.17 万吨/13.54 万吨，同比增长22.65%/10.77%，风塔生产由订单决定，因此产量增速高于销量是由于收入确认原因；公司在风塔领域龙头地位稳固，在行业需求平稳的情况下上半年新签订单20.70 万吨，同比增长49%，承接GE 的36套6MW 海上风塔订单也在顺利执行。上半年风塔业务收入增长2.7%，受上游钢材价格上涨影响，毛利率同比下降6.23 个百分点。
    新业务投放顺利。公司通过收购昆山风速时代进军风电叶片业务，上半年实现收入1.11 亿元，常熟风电叶片生产基地主体厂房已经完工，大型叶片后续持续有望为公司注入新动力；金融投资方面，中联利拓总计完成业务投放1.55亿元，总生息资产合计3.07 亿元，公司批准中联利拓发行不超过10 亿元资产支持证券产品。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019 年净利润分别为5.61 亿元、7.94 亿元、9.88 亿元，EPS 分别为0.32 元、0.45 元、0.56 元；公司代表国内风塔最高水平，与Vestas、GE、Siemens 等全球领先的风电整机厂长期合作，为公司提供发展基础；风场业务持续扩张，为公司提供业绩弹性；其他新兴业务稳步推进，参考同行业可比估值，按照2017 年25 倍PE，对应目标价8.00 元，首次给予“买入”评级。
    风险提示。政策波动风险；行业竞争加剧；原材料价格波动风险。